Bilag 2
Vedrører figur 2.1. Nedestående tabel viser PANDORAs nettoomsætning fordelt over produktkategorier i 2011 og 2016 i procenter.
Nedenstående tabel sammenfatter figur 2.2. Nettoomsætning er fordelt på segmenter fra 2011 til og med 2016.
Bilag 3
Den anvendte PEST model i forbindelse med den strategiske analyse. Modellen kan udvides til en PESTEL variation. E og L står for henholdsvis Environmental (miljømæssig) og Legal (lovmæssige) forhold. Disse aspekter er ikke vurderet relevante i denne afhandling.
Kilde: Financial Statement Analysis, Plenborg, T. - med egen tilvirkning
2011 2016
Charms 70% 59%
Armbånd 12% 18%
Ringe 6% 13%
Øvrige smykker 12% 10%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Nord- og Sydamerika 3.144 3.312 4.156 4.959 6.537 6.852
EMEA 2.623 2.542 3.760 5.304 7.548 9.556
Asien- og stillehavsområdet 891 798 1.094 1.679 2.652 3.873
TOTAL 6.658 6.652 9.010 11.942 16.737 20.281
Political
Economic
Social
Technological
Bilag 4
Den officielle selskabsskattesats på PANDORAs hovedmarkeder i det nordamerikanske og EMEA segmentet.
De udvalgte lande repræsenterer udviklingen fra 2006 til 2016 og vedrører figur 3.1.
Bilag 5
Den reale BNP vækst vises i fire udvalgte lande i første række af de nedenstående tabeller. En dertilhørende forecasting kolonne er medtaget for at fremhæve de fremtidige forventninger. De efterfølgende tabeller repræsenterer relevante markeder, som er opdelt i regioner. Disse tabeller vedrører figur 3.2. tv. og th.
Danmark Storbritannien Italien Frankrig USA Tyskland
2006 28% 30% 37,30% 34,40% 39,30% 38,70%
2016 22% 20% 31,40% 34,40% 38,90% 30,20%
År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting
2006 8,20% 2006 4% 2006 9,30% 2006 2,70%
2007 8,50% 2007 6,10% 2007 9,80% 2007 4,50%
2008 5,20% 2008 5,10% 2008 3,90% 2008 2,50%
2009 -7,80% 2009 -0,10% 2009 8,50% 2009 1,80%
2010 4,50% 2010 7,50% 2010 10,30% 2010 2,40%
2011 4,30% 2011 4% 2011 5,60% 2011 2,60%
2012 3,40% 2012 1,90% 2012 5,60% 2012 3,70%
2013 1,30% 2013 3% 2013 6,60% 2013 2,10%
2014 0,70% 2014 0,50% 2014 7,20% 2014 2,80%
2015 -3,70% 2015 -3,80% 2015 7,60% 2015 2,40%
2016 -0,60% -0,60% 2016 -3,40% -3,40% 2016 6,80% 6,80% 2016 2,30% 2,30%
2017 1,10% 1,10% 2017 0,50% 0,50% 2017 7,90% 7,90% 2017 2,50% 2,50%
2018 1,30% 1,30% 2018 1,50% 1,50% 2018 7,10% 7,10% 2018 2,70% 2,70%
2019 1,40% 1,40% 2019 2,10% 2,10% 2019 7,60% 7,60% 2019 2,70% 2,70%
2020 1,50% 1,50% 2020 2,50% 2,50% 2020 7,40% 7,40% 2020 2,60% 2,60%
2021 1,50% 1,50% 2021 2,00% 2,00% 2021 7,10% 7,10% 2021 2,50% 2,50%
Rusland Brasilien Indien Australien
År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting
2006 3,40% 2006 2,70% 2006 7,50% 2006 5,50%
2007 3% 2007 1,80% 2007 7,70% 2007 5,70%
2008 0,30% 2008 -0,20% 2008 4,70% 2008 3,90%
2009 -4,30% 2009 -2,80% 2009 -6,20% 2009 -1,80%
2010 2,60% 2010 2,60% 2010 3,60% 2010 5,80%
2011 2,20% 2011 1,70% 2011 4% 2011 4,50%
2012 0% 2012 2,20% 2012 2,10% 2012 2,90%
2013 0,80% 2013 1,60% 2013 1,30% 2013 2,90%
2014 1,80% 2014 2,60% 2014 1,20% 2014 1,20%
2015 2,50% 2015 2,50% 2015 -1,10% 2015 0,20%
2016 1,70% 1,70% 2016 1,50% 1,50% 2016 0,90% 0,90% 2016 -0,60% -0,60%
2017 1,40% 1,40% 2017 2% 2% 2017 1,90% 1,90% 2017 1,40% 1,40%
2018 1,50% 1,50% 2018 2% 2% 2018 2,10% 2,10% 2018 2% 2%
2019 1,60% 1,60% 2019 1,80% 1,80% 2019 2,10% 2,10% 2019 2,50% 2,50%
2020 1,60% 1,60% 2020 1,60% 1,60% 2020 2,20% 2,20% 2020 2,80% 2,80%
2021 1,60% 1,60% 2021 1,60% 1,60% 2021 2,10% 2,10% 2021 2,90% 2,90%
Vesteuropa Nordamerika Østeuropa Latinamerika
År Real BNP vækst Forecasting År Real BNP vækst Forecasting
2006 6,70% 2006 8,10%
2007 6,10% 2007 9%
2008 5,50% 2008 5,20%
2009 3,10% 2009 4,80%
2010 5,60% 2010 8,60%
2011 4,50% 2011 6,20%
2012 4% 2012 5,80%
2013 3,60% 2013 6%
2014 3,30% 2014 5,70%
2015 2,40% 2015 5,50%
2016 2,50% 2,50% 2016 5,40% 5,40%
2017 3,10% 3,10% 2017 5,50% 5,50%
2018 3,30% 3,30% 2018 5,30% 5,30%
2019 3,60% 3,60% 2019 5,40% 5,40%
2020 3,70% 3,70% 2020 5,30% 5,30%
Mellemøsten og Afrika Asien
Bilag 6
Nedenstående tabel repræsenterer figur 3.3. og viser den historiske udvikling af markedsstørrelsen i smykkeindustrien 2011 til 2015. I 2015 følger en interessant observation. Stort set samtlige markeder oplever en nedgang, undtagen Asien. Dette marked er i afhandlingen anset som det fremtidige nøglemarked, hvilket igen understreges af den viste CAGR.
Bilag 7
Nedenstående tabeller viser den historiske udvikling i væsentlige valutaer i PANDORA. Heraf skabes der et overblik over udviklingen af US Dollar Index vs. EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF og GBP, THB og CNY vs. DKK.
Dataet repræsenterer figur 3.4. tv. og th.
2011 2012 2013 2014 2015 CAGR
Vesteuropa -4,70% -5,20% -3,20% -0,30% -1,80% -3,40%
Asien 11,20% 15% 1,90% 5,90% 7% 8,40%
Østeuropa 7,20% 5,10% 2,50% -10,40% -4,10%
Latinamerika 0,50% 2,90% 11,70% 5,10% -8,20%
Mellemøsten 2,90% -0,30% -0,30% -1,30% -1,50%
Nordamerika 3,50% 4,30% 0,10% -2,40% 1% 1,30%
Australien 0,10% -0,10% -0,50% 0,80% -0,30%
Dato Lukkepris Ændring i pct. Akkumuleret Dato Lukkepris Ændring i pct. Akkumuleret
06/03/2017 1,0191 06/03/2017 0,20029
03/03/2017 1,0143 -0,471% 03/03/2017 0,19972 -0,285%
02/03/2017 1,028 1,351% 87,968% 02/03/2017 0,20183 1,056% 77,189%
01/03/2017 1,0252 -0,272% 87,696% 01/03/2017 0,20139 -0,218% 76,971%
28/02/2017 1,0238 -0,137% 87,559% 28/02/2017 0,20121 -0,089% 76,882%
27/02/2017 1,0223 -0,147% 87,413% 27/02/2017 0,20144 0,114% 76,996%
24/02/2017 1,0252 0,284% 87,696% 24/02/2017 0,20184 0,199% 77,195%
23/02/2017 1,0227 -0,244% 87,453% 23/02/2017 0,2009 -0,466% 76,729%
22/02/2017 1,0241 0,137% 87,589% 22/02/2017 0,20092 0,010% 76,739%
21/02/2017 1,0248 0,068% 87,658% 21/02/2017 0,2014 0,239% 76,978%
20/02/2017 1,0197 -0,498% 87,160% 20/02/2017 0,20006 -0,665% 76,312%
17/02/2017 1,0191 -0,059% 87,101% 17/02/2017 0,20007 0,005% 76,317%
16/02/2017 1,0151 -0,393% 86,709% 16/02/2017 0,19915 -0,460% 75,858%
15/02/2017 1,0234 0,818% 87,526% 15/02/2017 0,2002 0,527% 76,385%
14/02/2017 1,0241 0,068% 87,595% 14/02/2017 0,20077 0,285% 76,670%
13/02/2017 1,0196 -0,439% 87,155% 13/02/2017 0,20004 -0,364% 76,306%
10/02/2017 1,0157 -0,383% 86,773% 10/02/2017 0,19926 -0,390% 75,916%
09/02/2017 1,0136 -0,207% 86,566% 09/02/2017 0,19902 -0,120% 75,796%
08/02/2017 1,0104 -0,316% 86,250% 08/02/2017 0,19832 -0,352% 75,444%
07/02/2017 1,011 0,059% 86,310% 07/02/2017 0,19867 0,176% 75,620%
06/02/2017 1,01 -0,099% 86,211% 06/02/2017 0,19754 -0,569% 75,052%
03/02/2017 1,0085 -0,149% 86,062% 03/02/2017 0,19687 -0,339% 74,712%
02/02/2017 1,0114 0,288% 86,350% 02/02/2017 0,1972 0,168% 74,880%
CNY/DKK THB/DKK
06/05/2011 0,8019 0,313% 65,618% 06/05/2011 0,17235 0,081% 63,536%
05/05/2011 0,7898 -1,509% 64,109% 05/05/2011 0,16954 -1,630% 61,906%
04/05/2011 0,7745 -1,937% 62,172% 04/05/2011 0,16725 -1,351% 60,555%
03/05/2011 0,7741 -0,052% 62,120% 03/05/2011 0,16757 0,191% 60,746%
02/05/2011 0,7747 0,078% 62,198% 02/05/2011 0,16831 0,442% 61,188%
29/04/2011 0,776 0,168% 62,366% 29/04/2011 0,16851 0,119% 61,307%
28/04/2011 0,7735 -0,322% 62,044% 28/04/2011 0,16834 -0,101% 61,206%
27/04/2011 0,7744 0,116% 62,160% 27/04/2011 0,16842 0,048% 61,253%
26/04/2011 0,7806 0,801% 62,961% 26/04/2011 0,17001 0,944% 62,197%
25/04/2011 0,7835 0,372% 63,332% 25/04/2011 0,17094 0,547% 62,744%
22/04/2011 0,7869 0,434% 63,766% 22/04/2011 0,17109 0,088% 62,832%
21/04/2011 0,789 0,267% 64,033% 21/04/2011 0,17123 0,082% 62,914%
20/04/2011 0,787 -0,253% 63,779% 20/04/2011 0,17159 0,210% 63,124%
19/04/2011 0,7966 1,220% 64,999% 19/04/2011 0,17323 0,956% 64,080%
18/04/2011 0,8031 0,816% 65,815% 18/04/2011 0,17401 0,450% 64,530%
15/04/2011 0,7914 -1,457% 64,358% 15/04/2011 0,17157 -1,402% 63,128%
14/04/2011 0,7883 -0,392% 63,967% 14/04/2011 0,17092 -0,379% 62,749%
13/04/2011 0,7904 0,266% 64,233% 13/04/2011 0,17131 0,228% 62,977%
12/04/2011 0,7877 -0,342% 63,891% 12/04/2011 0,17099 -0,187% 62,791%
11/04/2011 0,7901 0,305% 64,196% 11/04/2011 0,17157 0,339% 63,130%
08/04/2011 0,788 -0,266% 63,930% 08/04/2011 0,1717 0,076% 63,206%
07/04/2011 0,7971 1,155% 65,085% 07/04/2011 0,17333 0,949% 64,155%
06/04/2011 0,7952 -0,238% 64,847% 06/04/2011 0,17256 -0,444% 63,711%
05/04/2011 0,8022 0,880% 65,727% 05/04/2011 0,17377 0,701% 64,412%
04/04/2011 0,8022 0,000% 65,727% 04/04/2011 0,17353 -0,138% 64,274%
01/04/2011 0,8 -0,274% 65,453% 01/04/2011 0,17305 -0,277% 63,997%
31/03/2011 0,8042 0,525% 65,978% 31/03/2011 0,17392 0,503% 64,500%
Akkumuleret Dato Lukkepris
06/03/2017 101,57 03/03/2017 101,54
77,189% 02/03/2017 102,2
76,971% 01/03/2017 101,78
76,882% 28/02/2017 101,12
76,996% 27/02/2017 101,13
77,195% 24/02/2017 101,09
76,729% 23/02/2017 101,05
76,739% 22/02/2017 101,22
76,978% 21/02/2017 101,37
76,312% 20/02/2017 100,95
76,317% 17/02/2017 100,95
75,858% 16/02/2017 100,44
76,385% 15/02/2017 101,18
76,670% 14/02/2017 101,25
76,306% 13/02/2017 100,96
75,916% 10/02/2017 100,8
75,796% 09/02/2017 100,65
75,444% 08/02/2017 100,28
75,620% 07/02/2017 100,26
75,052% 06/02/2017 99,907
74,712% 03/02/2017 99,868
USD Dollar spot
THB/DKK 60,555% 04/05/2011 73,031
60,746% 03/05/2011 73,14
61,188% 02/05/2011 72,951 61,307% 29/04/2011 72,933 61,206% 28/04/2011 73,121 61,253% 27/04/2011 73,519 62,197% 26/04/2011 73,837 62,744% 25/04/2011 73,986 62,832% 22/04/2011 74,108 62,914% 21/04/2011 74,109 63,124% 20/04/2011 74,368 64,080% 19/04/2011 75,029 64,530% 18/04/2011 75,504 63,128% 15/04/2011 74,832 62,749% 14/04/2011 74,685
62,977% 13/04/2011 74,98
62,791% 12/04/2011 74,853 63,130% 11/04/2011 75,056 63,206% 08/04/2011 75,066 64,155% 07/04/2011 75,585 63,711% 06/04/2011 75,514 64,412% 05/04/2011 75,882 64,274% 04/04/2011 75,912 63,997% 01/04/2011 75,833
Dato Lukkepris Ændring i pct. Akkumuleret 06/03/2017 8,6064
03/03/2017 8,6052 -0,014%
02/03/2017 8,6792 0,860% 84,600%
01/03/2017 8,6643 -0,172% 84,429%
28/02/2017 8,7017 0,432% 84,860%
27/02/2017 8,736 0,394% 85,254%
24/02/2017 8,7725 0,418% 85,672%
23/02/2017 8,8197 0,538% 86,210%
22/02/2017 8,7643 -0,628% 85,582%
21/02/2017 8,7992 0,398% 85,980%
20/02/2017 8,7292 -0,796% 85,185%
17/02/2017 8,6941 -0,402% 84,783%
16/02/2017 8,698 0,045% 84,828%
15/02/2017 8,7391 0,473% 85,300%
14/02/2017 8,7663 0,311% 85,611%
13/02/2017 8,7895 0,265% 85,876%
10/02/2017 8,7305 -0,671% 85,205%
09/02/2017 8,7198 -0,123% 85,082%
08/02/2017 8,7143 -0,063% 85,019%
07/02/2017 8,7053 -0,103% 84,916%
06/02/2017 8,6245 -0,928% 83,988%
03/02/2017 8,6109 -0,158% 83,830%
02/02/2017 8,6605 0,576% 84,406%
GBP/DKK
21/04/2011 8,467 0,144% 84,250%
20/04/2011 8,4259 -0,485% 83,765%
19/04/2011 8,488 0,737% 84,502%
18/04/2011 8,5234 0,417% 84,919%
15/04/2011 8,4396 -0,983% 83,936%
14/04/2011 8,419 -0,244% 83,692%
13/04/2011 8,4014 -0,209% 83,483%
12/04/2011 8,3755 -0,308% 83,174%
11/04/2011 8,4442 0,820% 83,995%
08/04/2011 8,4359 -0,098% 83,896%
07/04/2011 8,5073 0,846% 84,743%
06/04/2011 8,4989 -0,099% 84,644%
05/04/2011 8,5444 0,535% 85,179%
04/04/2011 8,46 -0,988% 84,192%
01/04/2011 8,4395 -0,242% 83,949%
31/03/2011 8,4407 0,014% 83,964%
Bilag 8
De efterfølgende tabeller sammenfatter figur 3.5. tv. og th. og viser udviklingen af henholdsvis guld og sølv spotpriser per ounce fra 2012 til 2017. Herudover medfølger forwardkurser.
Dato Lukkepris Forward guld Date Last Price Forward sølv 01/12/2022 1243,05 1243,05
01/06/2022 1243,35 1243,35
01/12/2021 1244,9 1244,9 01/12/2021 19,564
01/06/2021 1246,5 1246,5 01/07/2021 19,391
01/12/2020 1249,8 1249,8 01/12/2020 19,218
01/06/2020 1253,05 1253,05 01/07/2020 19,014
01/12/2019 1256,35 1256,35 01/12/2019 18,792
01/06/2019 1259,65 1259,65 01/07/2019 18,605
01/12/2018 1263,15 1263,15 01/01/2019 18,501
01/10/2018 1266,8 1266,8 01/12/2018 18,448
01/08/2018 1270,5 1270,5 01/09/2018 18,345
01/06/2018 1274,2 1274,2 01/07/2018 18,28
01/04/2018 1278 1278 01/05/2018 18,215
01/02/2018 1290,4 1290,4 01/03/2018 18,123
01/12/2017 1302,8 1302,8 01/01/2018 18,056
01/10/2017 1313,3 1313,3 01/12/2017 18,018
01/08/2017 1325,1 1325,1 01/09/2017 17,918
01/06/2017 1337,1 1337,1 01/07/2017 17,848
01/05/2017 1350,1 1350,1 01/05/2017 17,775
Sølv Guld
29/03/2012 1661,57 03/04/2012 32,6325
28/03/2012 1663,55 02/04/2012 32,98
27/03/2012 1680,75 30/03/2012 32,2447
26/03/2012 1690,18 29/03/2012 32,2438
23/03/2012 1661,7 28/03/2012 32,065
22/03/2012 1645,91 27/03/2012 32,5962
21/03/2012 1650,55 26/03/2012 32,83
20/03/2012 1650,86 23/03/2012 32,2171
19/03/2012 1664,5 22/03/2012 31,575
16/03/2012 1659,98 21/03/2012 32,145
15/03/2012 1658,66 20/03/2012 32,155
14/03/2012 1644,79 19/03/2012 32,945
13/03/2012 1674,03 16/03/2012 32,5225
12/03/2012 1701,34 15/03/2012 32,4831
09/03/2012 1713,85 14/03/2012 32,18
08/03/2012 1699,85 13/03/2012 33,4113
07/03/2012 1684,91 12/03/2012 33,6675
06/03/2012 1674,38 09/03/2012 34,2838
Bilag 9
Nedenstående tabeller viser den procentvise udvikling fra hver periode (kvartalsvis). Den historiske bruttomargin i PANDORA indsættes i samme diagram som guld og USD indekset (3m lag) for at skabe et overblik eventuelle udsving. Tabellerne repræsenterer figur 3.6.
Dato Lukkepris YoY Dato Lukkepris YoY Gold Dato Lukkepris YoY USD
2011 Q1 1.250,00 31/12/2010 1420,78 31/12/2010 75,857
2011 Q2 1.035,00 -17,20% 31/03/2011 1432,3 31/03/2011 74,303
2011 Q3 1.155,00 11,59% 30/06/2011 1500,35 0,008108222 30/06/2011 78,553 -0,020485914
2011 Q4 1.420,00 22,94% 30/09/2011 1623,97 0,047510996 30/09/2011 80,178 0,057198229
2012 Q1 1.020,00 -28,17% 30/12/2011 1563,7 0,082394108 30/12/2011 79,004 0,02068667
2012 Q2 856,00 -16,08% 30/03/2012 1668,35 -0,037112755 30/03/2012 81,627 -0,014642421
2012 Q3 1.150,00 34,35% 29/06/2012 1597,4 0,066924602 29/06/2012 79,935 0,033200851
2012 Q4 1.403,00 22,00% 28/09/2012 1772,1 -0,042527048 28/09/2012 79,769 -0,020728435
2013 Q1 1.314,00 -6,34% 31/12/2012 1675,35 0,109365218 31/12/2012 82,976 -0,002076687
2013 Q2 1.274,00 -3,04% 29/03/2013 1598,75 -0,054596242 29/03/2013 83,136 0,040203588
2013 Q3 1.493,00 17,19% 28/06/2013 1234,57 -0,045721789 28/06/2013 80,221 0,001928268
2013 Q4 1.918,00 28,47% 30/09/2013 1328,94 -0,227790461 30/09/2013 80,035 -0,035063029
2014 Q1 1.791,00 -6,62% 31/12/2013 1205,65 0,07643957 31/12/2013 80,1 -0,002318595
2014 Q2 1.798,00 0,39% 31/03/2014 1284,01 -0,092773188 31/03/2014 79,775 0,000812145
2014 Q3 1.999,00 11,18% 30/06/2014 1327,32 0,064993987 30/06/2014 85,936 -0,004057428
2014 Q4 2.835,00 41,82% 30/09/2014 1208,16 0,033730267 30/09/2014 90,269 0,077229709
2015 Q1 2.522,00 -11,04% 31/12/2014 1184,86 -0,089774885 31/12/2014 98,357 0,050421244
2015 Q2 2.573,00 2,02% 31/03/2015 1183,68 -0,019285525 31/03/2015 95,485 0,089598866
2015 Q3 2.893,00 12,44% 30/06/2015 1172,42 -0,000995898 30/06/2015 96,35 -0,029199752
2015 Q4 4.205,00 45,35% 30/09/2015 1115,07 -0,009512706 30/09/2015 98,631 0,009059015
2016 Q1 3.536,00 -15,91% 31/12/2015 1061,42 -0,048915918 31/12/2015 94,586 0,023674105
2016 Q2 3.260,00 -7,81% 31/03/2016 1232,71 -0,048113571 31/03/2016 96,143 -0,041011447
2016 Q3 3.464,00 6,26% 30/06/2016 1322,2 0,161378154 30/06/2016 95,463 0,01646121
2016 Q4 4.963,00 43,27% 30/09/2016 1315,75 0,07259615 30/09/2016 102,21 -0,007072798
30/12/2016 1152,27 -0,004878233 30/12/2016 101,92 0,070676597
Guld tre måneders lag USD spot
Bruttomargin
Dato Lukkepris YoY USD Dato Lukkepris YoY GBP Dato Lukkepris YoY Silver
31/12/2010 75,857 31/12/2010 8,4407 31/12/2010 30,9075
31/03/2011 74,303 31/03/2011 8,2562 31/03/2011 37,665
30/06/2011 78,553 -0,02048591 30/06/2011 8,6632 -0,02185838 30/06/2011 34,69 0,218636253
30/09/2011 80,178 0,05719823 30/09/2011 8,9151 0,04929629 30/09/2011 29,9275 -0,078985796
30/12/2011 79,004 0,02068667 30/12/2011 8,9316 0,02907702 30/12/2011 27,835 -0,137287403
30/03/2012 81,627 -0,01464242 30/03/2012 9,2192 0,00185079 30/03/2012 32,2447 -0,069918971
29/06/2012 79,935 0,03320085 29/06/2012 9,3711 0,03220028 29/06/2012 27,4962 0,158422849
28/09/2012 79,769 -0,02072844 28/09/2012 9,1891 0,01647648 28/09/2012 34,4888 -0,147264512
31/12/2012 82,976 -0,00207669 31/12/2012 8,8395 -0,01942141 31/12/2012 30,345 0,254311505
29/03/2013 83,136 0,04020359 29/03/2013 8,7192 -0,03804508 29/03/2013 28,32 -0,12014915
28/06/2013 80,221 0,00192827 28/06/2013 8,9256 -0,01360937 28/06/2013 19,676 -0,066732575
30/09/2013 80,035 -0,03506303 30/09/2013 8,9852 0,0236719 30/09/2013 21,6998 -0,305225989
31/12/2013 80,1 -0,00231859 31/12/2013 9,0337 0,00667742 31/12/2013 19,4717 0,102856272
31/03/2014 79,775 0,00081214 31/03/2014 9,3142 0,00539777 31/03/2014 19,7745 -0,102678366
30/06/2014 85,936 -0,00405743 30/06/2014 9,5551 0,0310504 30/06/2014 21,0332 0,015550774
30/09/2014 90,269 0,07722971 30/09/2014 9,5908 0,02586373 30/09/2014 16,9755 0,063652684
31/12/2014 98,357 0,05042124 31/12/2014 10,3151 0,00373622 31/12/2014 15,7113 -0,192918814 31/03/2015 95,485 0,08959887 31/03/2015 10,5146 0,07552029 31/03/2015 16,6595 -0,074472033
30/06/2015 96,35 -0,02919975 30/06/2015 10,099 0,01934058 30/06/2015 15,7355 0,060351467
30/09/2015 98,631 0,00905901 30/09/2015 10,1191 -0,03952599 30/09/2015 14,5205 -0,055463849
31/12/2015 94,586 0,0236741 31/12/2015 9,4032 0,0019903 31/12/2015 13,8482 -0,077213943
31/03/2016 96,143 -0,04101145 31/03/2016 8,9153 -0,0707474 31/03/2016 15,4375 -0,046300059
30/06/2016 95,463 0,01646121 30/06/2016 8,5928 -0,05188659 30/06/2016 18,7148 0,114765818
30/09/2016 102,21 -0,0070728 30/09/2016 8,7202 -0,03617377 30/09/2016 19,174 0,212294737
30/12/2016 101,92 0,0706766 30/12/2016 8,5619 0,01482637 30/12/2016 15,9278 0,02453673
GBP/DKK Sølv tre måneder lag
USD spot
Bilag 10
Den anvendte Porter’s Five Forces model i forbindelse med den strategiske analyse.
Kilde: Financial Statement Analysis, Plenborg, T. - med egen tilvirkning
Bilag 11
Nedenstående tabel skaber et overblik over de fem største smykkevirksomheder. Heraf fremgår det, at PANDORAs samarbejdspartner, Signe Jewelers, og hovedkonkurrenten, Tiffany & Co, er iblandt top 5. De øvrige virksomheder omfatter to kinesiske smykkevirksomheder og en schweizisk virksomhed. Oversigten repræsenterer figur 3.7. i afhandlingen.
Rivalisering mellem eksisterende virksomheder Leverandørernes
magt
Trussel fra nye substitutter
Kundernes magt Trussel fra nye
udbyder
2015
Chow Tai Fook Jewellery Group Ltd 2,30%
Signet Jewelers Ltd 2,10%
Richemont SA, Cie Financière 2,10%
Lao Feng Xiang Co Ltd 1,70%
Tiffany & Co 1,50%
Pandora A/S 1,00%
Andre 89,30%
Bilag 12
Oversigt over PANDORAs officielle egenkapitalopgørelser fra 2011 til 2016.
Egenkapital 1. januar 2011 130 1.248 -38 521 302 88 650 1.414 4.315
Åres resultat 2.037 2.037
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder 247 247
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -551 -551
Skat af anden totalindkomst 13 13
Anden totalindkomst efter skat 247 -538 -291
Årets totalindkomst 247 -538 2.037 1.746
Udbetalt udbytte 13 -650 -650
Foreslået og vedtaget udbytte 13 715 -715
Egenkapital 31. december 2011 130 1.248 -38 768 -236 88 715 2.736 5.411
Egenkapital 1. januar 2012 130 1.248 -38 768 -236 88 715 2.736 5.411
Årets resultat 1.202 1.202
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder -65 -65
Værdiregulering af sikringsinstrumenter $ 203 203
Skat af anden totalindkomst 2,5 -18 -18
Anden totalindkomst efter skat -65 185 1.202 1.322
Overført til overført resultat -88 88
Aktiebaseret vederlæggelse 2,4 20 20
Udbetalt udbytte 4,2 -715 -715
Foreslået udbytte 4,2 715 -715
Egenkapital 31. december 2012 130 1.248 -38 703 -51 715 3.331 6.038
Reserve for valutakursre gulering
mio. DKK Noter Aktiekapital Overkurs Egne aktier
Reserve for sikringstrans aktioner
Øvrige reserver
Foreslået udbytte
Overført resultat
Egenkapital i alt
Egenkapital 1. januar 2013 130 1.248 -38 703 -51 715 3.331 6.038
Årets resultat 2.220 2.220
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder -355 -355
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -98 -98
Skat af anden totalindkomst 2,5 6 6
Anden totalindkomst efter skat -355 -92 2.220 1.773
Overført til overført resultat -2 2
Aktiebaseret vederlæggelse 2,4 64 64
Køb af egne aktier -700 -700
Udbetalt udbytte 4,2 -713 -713
Foreslået udbytte 4,2 823 -823
Egenkapital 31. december 2013 130 1.248 -738 348 -143 823 4.794 6.462
Egenkapital 1. januar 2014 130 1.248 -738 348 -143 823 4.794 6.462
Årets resultat 3.098 3.098
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder 537 537
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -18 -18
Skat af anden totalindkomst 2,5 5 5
Anden totalindkomst efter skat 537 -13 524
Årets totalindkomst 537 -13 3.098 3.622
Aktiebaseret vederlæggelse 2,4 36 134 170
Køb af egne aktier -2.400 -2 -2.402
Nedbringelse af aktiekapital -2 -19 423 -403
Udbetalt udbytte 4,2 -823 3 -820
Foreslået udbytte 4,2 1.088 -1.088
Egenkapital 31. december 2014 128 1.229 -2.679 885 -156 1.088 6.537 7.032
Bilag 13
Oversigt over PANDORAs officielle resultatopgørelse fra 2011 til 2016.
Egenkapital 1. januar 2015 128 1.229 -2.679 885 -156 1.088 6.537 7.032
Årets resultat 3.674 3.674
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder 249 249
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 23 23
Skat af anden totalindkomst 2,5 22 22
Anden totalindkomst efter skat 249 45 294
Årets totalindkomst 249 45 3.674 3.968
Overførsler -1.229 1.229
Aktiebaseret vederlæggelse 2,4 266 -139 127
Køb af egne aktier -3.900 -3.900
Nedbringelse af aktiekapital -6 2.161 -2.155
Udbetalt udbytte 4,2 -1.088 -1.088
Foreslået udbytte 4,2 1.511 -1.511
Egenkapital 31. december 2015 122 -4.152 1.134 -111 1.511 7.635 6.139
Egenkapital 1. januar 2016 122 -4.152 1.134 -111 1.511 7.635 6.139
Årets resultat 6.025 6.025
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder 121 121
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 47 47
Skat af anden totalindkomst -10 -10
Anden totalindkomst efter skat 2,5 121 37 158
Årets totalindkomst 121 37 6.183
Dagsværdireguleringer af forpligtelse til at erhverve minoritetsinteresser -123 -123
Aktiebaseret vederlæggelse 76 76
Aktiebaseret vederlæggelse (udnyttet) 230 -229 1
Aktiebaseret vederlæggelse (skat) 25 25
Køb af egne aktier -4.000 -4.000
Kapitalnedsættelse -5 3.588 -3.583
Udbetalt udbytte -1.511 4 -1.507
Foreslået udbytte 1.007 -1.007
Egenkapital 31. december 2016 117 -4.334 1.255 -74 1.007 8.823 6.794
mio. DKK 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Omsætning 2.1, 2.2 6.658 6.652 9.010 11.942 16.737 20.281
Produktionsomkostninger 2.3 -1.798 -2.223 -3.011 -3.519 -4.544 -5.058
Bruttoresultat 4.860 4.429 5.999 8.423 12.193 15.223
Salgs-, distributions- og markedsføringsomkostninger 2.3 -2.053 -2.084 -2.397 -3.100 -4.722 -5.838
Administrationsomkostninger 2.3 -749 -870 -921 -1.251 -1.657 -1.981
Resultat af primær drift 2.058 1.475 2.681 4.072 5.814 7.404
Finansielle indtægter 4,6 642 132 167 14 84 328
Finansielle omkostninger 4,6 -331 -128 -106 -213 -553 -82
Resultat før skat 2.369 1.479 2.742 3.873 5.345 7.650
Skat af åres resultat 2.5 -332 -277 -522 -774 -1.671 -1.625
Årets resultat 2.037 1.202 2.220 3.099 3.674 6.025
Bilag 14
Oversigt over PANDORAs officielle balance fra 2011 til 2016.
mio. DKK 2011 2012 2013 2014 2015 2016
AKTIVER
Goodwill 1.928 1.922 1.904 2.080 2.424 2.571
Brand 1.053 1.053 1.053 1.053 1.057 1.057
Disitributionsnetværk 336 331 300 268 216 184
Distributionsrettigheder 1.064 1.045 1.042 1.047 1.069 1.061
Andre immaterielle aktiver 95 136 318 411 683 893
Immaterielle aktiver 4.476 4.487 4.617 4.859 5.449 5.766
Materielle aktiver 429 472 497 711 1.237 1.767
Udskudte skatteaktiver 209 190 276 407 879 946
Andre finansielle aktiver 34 26 48 99 159 250
Langfristede aktiver 672 5.175 5.438 6.076 7.724 8.729
Varebeholdninger 1.609 1.318 1.490 1.684 2.357 2.729
Afledte finansielle instrumenter 4 99 65 161
Tilgodehavender fra salg 900 940 895 1.110 1.360 1.673
Tilgodehavender indkomstskatter 41 138 35 52 113 142
Andre tilgodehavender 177 498 731 404 803 754
Likvider 176 341 686 1.131 889 897
Kortfristede aktiver 2.903 3.239 3.837 4.480 5.587 6.356
Aktiver i alt 8.051 8.414 9.275 10.556 13.311 15.085
PASSIVER
Aktiekapital 130 130 130 128 122 117
Overkurs 1.248 1.248 1.248 1.229
Egne aktier -38 -38 -738 -2.679 -4.152 -4.334
Reserver 620 652 205 729 1.023 1.181
Foreslået udbytte 715 715 823 1.088 1.511 1.007
Overført resultat 2.736 3.331 4.794 6.537 7.635 8.823
Egenkapital i alt 5.411 6.038 6.462 7.032 6.139 6.794
Hensatte forpligtelser 64 7 35 61 97 101
Lån og anden gæld 375 151 2.350 3.008
Udskudte skatteforpligtelser 552 552 471 430 394 393
Anden gæld 2 3 249 393
Andre langfristede forpligtelser 2
Langfristede forpligtelser 993 712 509 491 3.090 3.895
Hensatte forpligtelser 230 463 471 678 971 1.004
Lån og anden gæld 10 7 49 10 257 3
Afledte finansielle instrumenter 47 148 268 214 256
Leverandørgæld 288 219 539 804 1.329 1.622
Skyldige indkomstskatter 344 283 546 643 306 547
Anden gæld 775 645 551 630 1.005 964
Kortfristede forpligtelser 1.647 1.664 2.304 3.033 4.082 4.396
Passiver i alt 8.051 8.414 9.275 10.556 13.311 15.085
Bilag 15
PANDORAs reformulerede egenkapitalopgørelser, 2011-2016, uden hensyntagen til DCL og DCA.
Bilag 16
Optjeningsperiode
Beregning af den gennemsnitlige optjeningsperiode i PANDORA. Af PANDORAs årsrapporter gives informationer omkring det totale antal af tildelte optioner i løbet af året. Herudover bliver disse opdelt i to optionstyper til henholdsvis direktionen og medarbejdere. Hernæst beregnes den relative vægtning af de tildelte optioner, hvor disse ganges med optjeningsperioden (karantæneperioden) i den enkelte option.
Slutteligt, tages et simpelt gennemsnit af den gennemsnitlige optjeningsperiode fra år til år.
mio. DKK 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Primo egenkapital 4.315 5.411 6.038 6.462 7.032 6.139
Transaktioner med ejere
Aktiebaseret vederlæggelse 0 20 64 170 127 102
Udbetalt udbytte -650 -715 -713 -820 -1.088 -1.507
Køb af egne aktier -700 -2.402 -3.900 -4.000
Netto transkationer med ejere -650 -695 -1.349 -3.052 -4.861 -5.405
Årets resultat 2.037 1.202 2.220 3.098 3.674 6.025
Kursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder 247 -65 -355 -18 249 121
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -551 203 -98 5 23 47
Skat af anden totalindkomst 13 -18 6 537 22 -10
Øvrige reguleringer minoritetsinteresse -123
Totalindkomst 1.746 1.322 1.773 3.622 3.968 6.060
Ultimo egenkapital 5.411 6.038 6.462 7.032 6.139 6.794
2016
105.665 aktieoptioner tildelt. Markedsværdi på tildelingstidspunkt = 86 mio. DKK 105.665 Vægt Optjeningsperiode Gennemsnitlig optjeningsperiode
17.864 (direktion) med en optjeningsperiode på 5 år 17.864 16,91% 5 0,845
87.801 (øvrige medarbejdere) med en optjeningsperiode på tre år 87.801 83,09% 3 2,493
100,00% 8 3,338
2015
171.678 aktieoptioner tildelt. Markedsværdi på tildelingstidspunkt = 105 mio. DKK 171.678 Vægt Optjeningsperiode Gennemsnitlig optjeningsperiode
32.061 (direktion) med en optjeningsperiode på 5 år 32.061 18,68% 5 0,934
139.617 (øvrige medarbejdere med en optjeningsperiode på tre år 139.617 81,32% 3 2,440
100,00% 8 3,374
2014
227.555 saktieoptioner tildelt. Markedsværdi på tildelingstidspunkt = 78 mio. DKK 227.555 Vægt Optjeningsperiode Gennemsnitlig optjeningsperiode
40.452 (direktion) med en optjeningsperiode på 5 år 40.452 17,78% 5 0,889
187.103 (øvrige medarbejdere) med en optjeningsperiode på tre år 187.103 82,22% 3 2,467
100,00% 8 3,356
2013
540.523 aktieoptioner tildelt i alt: 540.523 Vægt Optjeningsperiode Gennemsnitlig optjeningsperiode
103.295 aktieoptioner med en optjeningsperiode på et år. Markedsværdi på tildelingstidspunkt = 14 mio. DKK 103.295 19,11% 1 0,1911
84.441 (direktion) med en optjeningsperiode på 5 år 84.441 15,62% 5 0,7811
352.787 (øvrige medarbejdere) med en optjeningsperiode på tre år 352.787 65,27% 3 1,9580
Markedsværdi for aktieoptioner tildelt direktionen og øvrige medarbejdere på tildelingstidspunkt = 64 mio. DKK 100,00% 9 2,9302
2012 1.009.977 Vægt Optjeningsperiode Gennemsnitlig optjeningsperiode
1.009.977 aktieoptioner tildelti alt: 154.808 15,33% 5 0,7664
154.808 (direktion) med en optjeningsperiode på 5 år 855.169 84,67% 3 2,5402
855.169 (øvrige medarbejdere) med en optjeningsperiode på tre år 100,00% 8 3,3066
Indregnet i resultatopgørelsen og i egenkapitalen med en værdi af 20 mio. DKK
3,261 2011
150.448 aktieoptioner tildelt. Markedsværdi = 0 DKK. Ingen aktieoptioner blev udnyttet og ingen optjeningsperiode
DCA
De fundne værdier af DCA fremgår af tredje kolonne. Eksempelvis i 2011 beregnes DCA ved at tage værdien af DCA året forinden på 4,51 og tillægger markedsværdien af optionerne på tildelingstidspunktet. Heraf afskrives (fratrækkes) værdien med compensation expense, hvilket giver 2,51.
DCL
Først og fremmest viser nedenstående de relevante værdier i beregning af DCL ved hjælp af en Black Scholes optionsmodel. I afhandlingen er beregning for 2015 og 2016 foretaget.
Som det fremgår af nedenstående beregning er call optionerne beregnes til at være henholdsvis 842,39 og 908,13 i 2015 og 2016. Den indre værdi (aktiekurs - udnyttelseskurs) beregnes til at være henholdsvis 869,66 og 919,93. Forskellen mellem den indre værdi og call optionen svarer til omkring -3,00%. Af den grund er DCL for de øvrige år approksimeret ved at fratrække -3,00% af den indre værdi.
Incitamentsprogram (ingen optjenngsperiode i 2011)
Tildelingstidspunkt Markedsværdi Deferred compensation- Compensation expense
på tildelingstidspunkt asset ultimo, DCA 3,261 år gns. optjeningsperiode
2010 6,50 4,51 1,99
2011 0,00 2,51 1,99
2012 20,00 14,39 8,13
2013 64,00 52,63 25,76
2014 78,00 80,94 49,68
2015 105,00 110,20 75,75
2016 86,00 113,70 82,50
Tidspunkt Udestående aktier Vægtet gns. restløbetid Gns. udnyttelspris pr. option
31.12.15 823.567 2 2,34
31.12.16 581.252 1,1 4,07
Alt relevant information til værdiansættelse af en option
(Årsapport) (Årsapport) (Årsapport) (Årsapport) (Statistikbanken) (Bloomberg Terminal) (Årsrapport) (Bloomberg Terminal)
Dato Udestående aktier Vægtet gns. restløbetid Gns. udnyttelspris pr. option Risikofri rente Dividende pr. aktie i procent Forventet volatilitet Aktiekurs ultimo
31.12.15 823.567 2 2,34 0,56% 1,59% 0,33 872
31.12.16 581.252 1,1 4,07 0,27% 1,17% 0,33 924
S0 872 S0 924
K 2,34 K 4,07
Sigma 0,33 Sigma 0,33
T 2 T 1,1
rf 0,56% rf 0,27%
q 1,59% q 1,17%
d1 12,94377925 d1 15,85627665
d2 12,47708878 d2 15,51016973
N(d1) 1,00 N(d1) 1,00
N(d2) 1,00 N(d2) 1,00
Call option 842,3927258 Call option 908,1265209
Markedsværdi 693,76685 Markedsværdi 527,8503565
Indre værdi 869,66 Indre værdi 919,93
Forskel 3,24% Forskel 1,30%
31.12.15 31.12.16
I tabel 5.2. er DCL sammenfattet, hvor en approksimation på den indre værdi fratrukket med 3,00% er anvendt. Nedenstående opstiller DCL på en alternativ (samme resultat), hvor denne beregnes på baggrund af de enkelte bestanddele i forbindelse med PANDORAs incitamentsprogram. Disse værdi er udledt gennem afhandlingen.
2011 financial expense (DCL)
Gennemsnitlig aktiekurs 162,79 Primo balance af DCL 0,00
Antal af aktier udnyttet 0 Markedsværdi af nyudstedte optioner 0,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (når option udnyttes) 1,21 + financial expense 7,57
Udnyttelsesværdi 0 - (udstedt aktie - udnyttelsesværdi) 0
Udstedt aktie til markedspris 0 Ultimo balance af DCL 7,57
2012 financial expense (DCL)
Gennemsnitlig aktiekurs 79,57 Primo balance af DCL 7,57
Antal af aktier udnyttet 0 Markedsværdi af nyudstedte optioner 20,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (når option udnyttes) 0,70 + financial expense 105,50
Udnyttelsesværdi 0 - (udstedt aktie - udnyttelsesværdi) 0
Udstedt aktie til markedspris 0 Ultimo balance af DCL 133,07
2013 financial expense (DCL)
Gennemsnitlig aktiekurs 203,39 Primo balance af DCL 133,07
Antal af aktier udnyttet 0 Markedsværdi af nyudstedte optioner 64,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (når option udnyttes) 0,93 + financial expense 232,63
Udnyttelsesværdi 0 - (udstedt aktie - udnyttelsesværdi) 0
Udstedt aktie til markedspris 0 Ultimo balance af DCL 429,70
2014 financial expense (DCL)
Gennemsnitlig aktiekurs 406,67 Primo balance af DCL 429,70
Antal af aktier udnyttet 170.784 Markedsværdi af nyudstedte optioner 78,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (når option udnyttes) 1,47 + financial expense 236,72
Udnyttelsesværdi 0,25105248 - (udstedt aktie - udnyttelsesværdi) -69,20239299
Udstedt aktie til markedspris 69,45344547 Ultimo balance af DCL 675,22
2015 financial expense (DCL)
Gennemsnitlig aktiekurs 702,94 Primo balance af DCL 675,22
Antal af aktier udnyttet 718.165 Markedsværdi af nyudstedte optioner 105,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (når option udnyttes) 0,52 + financial expense 418,00
Udnyttelsesværdi 0,3734458 - (udstedt aktie - udnyttelsesværdi) -504,4512673
Udstedt aktie til markedspris 504,8247131 Ultimo balance af DCL 693,77
2016 financial expense (DCL)
Gennemsnitlig aktiekurs 864,38 Primo balance af DCL 693,77
Antal af aktier udnyttet 334.877 Markedsværdi af nyudstedte optioner 86,00
Gennemsnitlig udnyttelseskurs (når option udnyttes) 1,25 + financial expense 37,12
Udnyttelsesværdi 0,41859625 - (udstedt aktie - udnyttelsesværdi) -289,04
Udstedt aktie til markedspris 289,4599713 Ultimo balance af DCL 527,85
Bilag 17
Den reformulerede egenkapitalopgørelse er korrigeret for henholdsvis DCA og DCL for at tage højde for PANDORAs incitamentsprogram og skabe clean surplus. Eksempelvis er den korrigerede egenkapital i 2016 på 6.379,85.
Den korrigerede reformulering af egenkapitalopgørelsen afstemmes ved at opstille de fundne værdier i transaktioner med ejere og totalindkomsten. Der kan forekomme en minimal forskel, hvilket fremgår i bunden af afstemning, men denne godkendes.
mio. DKK 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Ultimo egenkapital reformuleret 4.315,00 5.411,00 6.038,00 6.462,00 7.032,00 6.139,00 6.794,00
Deferred Compensation Asset (DCA) 4,51 2,51 14,39 52,63 80,94 110,20 113,70
- Deferred Compensation Liability (DCL) 0,00 7,57 133,07 429,70 675,22 693,77 527,85
Ultimo egenkapital reformuleret tillagt DCA/DCL 4.319,51 5.405,94 5.919,31 6.084,92 6.437,73 5.555,43 6.379,85
Ultimo egenkapital 4.319,51 5.405,94 5.919,31 6.084,92 6.437,73 5.555,43
Udstedt aktie til markedspris 0,00 0,00 0,00 69,45 504,82 289,46
Køb af egne aktier 0,00 0,00 -700,00 -2.402,00 -3.900,00 -4.000,00
Udbetalt udbytte -650,00 -715,00 -713,00 -820,00 -1.088,00 -1.507,00
Total -650,00 -715,00 -1.413,00 -3.152,55 -4.483,18 -5.217,54
Totalindkomst
Årets resultat 2.037,00 1.202,00 2.220,00 3.098,00 3.674,00 6.025,00
Anden totalindkomst -291,00 120,00 -447,00 524,00 294,00 158,00
Rapporteret aktiebaseret vederlæggelse 0,00 20,00 64,00 170,00 127,00 102,00
- Compensation expense -1,99 -8,13 -25,76 -49,68 -75,75 -82,50
- financial expense -7,57 -105,50 -232,63 -236,72 -418,00 -37,12
- Øvrige reguleringer, minoritetsinteresse -123,00
Total 1.736,43 1.228,38 1.578,61 3.505,60 3.601,25 6.042,38
Ultimo egenkapital 5.405,94 5.919,31 6.084,92 6.437,98 5.555,80 6.380,27
Forskel 0,00 0,00 0,00 0,25 0,37 0,42
Bilag 18
Den reformulerede balance i PANDORA med korrektion for henholdsvis DCA og DCL.
mio. DKK 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Goodwill 1.928 1.922 1.904 2.080 2.424 2.571
Brand 1.053 1.053 1.053 1.053 1.057 1.057
Disitributionsnetværk 336 331 300 268 216 184
Distributionsrettigheder 1.064 1.045 1.042 1.047 1.069 1.061
Andre immaterielle aktiver 95 136 318 411 683 893
Immaterielle aktiver 4.476 4.487 4.617 4.859 5.449 5.766
Materielle aktiver 429 472 497 711 1.237 1.767
Udskudte skatteaktiver 209 190 276 407 879 946
Langfristede aktiver 638 662 773 1.118 2.116 2.713
Varebeholdninger 1.609 1.318 1.490 1.684 2.357 2.729
Tilgodehavender fra salg 900 940 895 1.110 1.360 1.673
Tilgodehavender indkomstskatter 41 138 35 52 113 142
Andre tilgodehavender 177 498 731 404 803 754
Kortfristede aktiver 2.727 2.894 3.151 3.250 4.633 5.298
Driftsaktiver 7.841 8.043 8.541 9.227 12.198 13.777
Hensatte forpligtelser 64 7 35 61 97 101
Udskudte skatteforpligtelser 552 552 471 430 394 393
Anden gæld 2 3 249 393
Langfristede forpligtelser 616 561 509 491 740 887
Hensatte forpligtelser 230 463 471 678 971 1.004
Leverandørgæld 288 219 539 804 1.329 1.622
Skyldige indkomstskatter 344 283 546 643 306 547
Anden gæld 775 645 551 630 1.005 964
Kortfristede forpligtelser 1.637 1.610 2.107 2.755 3.611 4.137
Driftsforpligtelser 2.253 2.171 2.616 3.246 4.351 5.024
Investeret kapital 5.588 5.872 5.925 5.981 7.847 8.753
Deferred Compensation Asset (DCA) 2,51 14,39 52,63 80,94 110,20 113,70
Korrigeret investeret kapital 5.590,51 5.886,39 5.977,63 6.061,94 7.957,20 8.866,70
Lån og anden gæld (langfristede) 375 151 2.350 3.008
Lån og anden gæld (kortfristede) 10 7 49 10 257 3
Afledte finansielle instrumenter 47 148 268 214 256
Andre langfristede forpligtelser 2
Rentebærende gæld 387 205 197 278 2.821 3.267
Afledte finansielle instrumenter 4 99 65 161
Andre finansielle aktiver 34 26 48 99 159 250
Likvider 176 341 686 1.131 889 897
Rentebærende aktiver 210 371 734 1.329 1.113 1.308
Nettorentebærende gæld 177 -166 -537 -1.051 1.708 1.959
Deferred Compensation Liability (DCL) 7,57 133,07 429,70 675,22 693,77 527,85
Korrigeret netto rentebærendegæld 184,57 -32,93 -107,30 -375,78 2.401,77 2.486,85
Egenkapital 5.405,94 5.919,31 6.084,92 6.437,73 5.555,43 6.379,85
I PANDORAs reformulerede balance er andre finansielle aktiver klassificeret som rentebærende aktiv. Af noten fremgår det, at disse vedrører henholdsvis urealiserede tab og gevinster på finansielle instrumenter.
Ligeledes er afledte finansielle instrumenter antaget til at være rentebærende aktiv, eftersom disse omfatter afdækning af råvarer. De langfristede hensatte forpligtelser fremgår under noten som garantiforpligtelse omhandlende reparationsomkostninger. Af den grund er disse klassificeret som driftsforpligtelse. Herudover tillægges DCA og DCL. Disse påvirker således den totale investeret kapital.
Bilag 19
Den reformulerede resultatopgørelse i PANDORA.
mio. DKK 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Omsætning 6.658,00 6.652,00 9.010,00 11.942,00 16.737,00 20.281,00
Produktionsomkostninger -1.798,00 -2.223,00 -3.011,00 -3.519,00 -4.544,00 -5.058,00
Bruttoresultat 4.860,00 4.429,00 5.999,00 8.423,00 12.193,00 15.223,00
Salgs-, distributions- og markedsføringsomkostninger -2.053,00 -2.084,00 -2.397,00 -3.100,00 -4.722,00 -5.838,00
Administrationsomkostninger -749,00 -870,00 -921,00 -1.251,00 -1.657,00 -1.981,00
Driftsomkostninger i alt -2.802,00 -2.954,00 -3.318,00 -4.351,00 -6.379,00 -7.819,00
Finansielle indtægter, drift (note 4,6) 20,00 79,00 156,00 8,00 82,00 124,00
Finansielle omkostninger, drift (note 4,6) -260,00 -94,00 -101,00 -160,00 -344,00 -44,00
Core driftsoverskud fra salg før skat og dirty surplus (EBIT) 1.818,00 1.460,00 2.736,00 3.920,00 5.552,00 7.484,00
Rapporteret skatteomkostning -332,00 -277,00 -522,00 -774,00 -1.671,00 -1.625,00
Skattefordel på NFO 21,00 -8,00 1,50 -11,76 -48,65 36,52
Core driftsoverskud efter skat og før dirty surplus (NOPAT) 1.507,00 1.175,00 2.215,50 3.134,24 3.832,36 5.895,52 Rapporteret compensation expense (aktiebaseret vederlæggelse) 0,00 20,00 64,00 170,00 127,00 102,00
Compensation expense -1,99 -8,13 -25,76 -49,68 -75,75 -82,50
Kursdifferencer 247,00 -65,00 -355,00 -18,00 249,00 121,00
Værdiregulering af CWE earn out hensættelse 511,00 51,00
Renteomkostning CWE earn out -44,00
Skat på anden totalindkomst 13,00 -18,00 6,00 537,00 22,00 -10,00
Samlet driftsoverskud i alt efter skat og dirty surplus 2.232,01 1.154,87 1.904,74 3.773,56 4.154,61 6.026,02 Finansiel omkostning
Renteindtægter 129,00 2,00 11,00 6,00 2,00 204,00
Renteomkostninger -45,00 -34,00 -5,00 -54,00 -209,00 -38,00
Netto finansielle omkostninger (NFO) 84,00 -32,00 6,00 -48,00 -207,00 166,00
Skattefordel på NFO -21,00 8,00 -1,50 11,76 48,65 -36,52
Financial expense tilhørende DCL -7,57 -105,50 -232,63 -236,72 -418,00 -37,12
Værdiregulering af sikringsinstrumenter -551,00 203,00 -98,00 5,00 23,00 47,00
Øvrige reguleringer, minoritetsinteresser -123,00
Finansiel omkostning efter dirty surplus -495,57 73,50 -326,13 -267,96 -553,35 16,36
Totalindkomst 1.736,43 1.228,38 1.578,61 3.505,60 3.601,25 6.042,38
Totalindkomst korrigeret for DCA/DCL 1.736,43 1.228,38 1.578,61 3.505,60 3.601,25 6.042,38
Forskel 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Bilag 20
Den officielle resultatopgørelse i Tiffany & Co.
Bilag 21
Den reformulerede resultatopgørelse i Tiffany & Co.
in millions 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Net sales 3085,29 3642,937 3794,249 4031,1 4249,9 4104,9
Cost of sales 1263,012 1491,783 1630,965 1690,7 1712,7 1613,6
Gross profit 1822,278 2151,154 2163,284 2340,4 2537,2 2491,3
Selling, general and administrative exp 1227,497 1442,728 1466,067 1555,9 1645,8 1731,2
Arbitration award expense 480,2
Earnings from operations 594,781 708,426 697,217 304,3 891,4 760,1
Interest expense and financing costs 54,335 48,574 59,069 62,6 62,9 49
Other expense (income), net -6,988 -5,099 -5,428 -13,2 -2,8 1,2
Loss on extinguishment of debt 93,8
Earnings from operations before income taxes 547,434 664,951 643,576 254,9 737,5 709,9
Provision for income taxes 179,031 225,761 227,419 73,5 253,3 246
Net earnings 368,403 439,19 416,157 181,4 484,2 463,9
Other comprehensive earnings, net of tax
Foreign currency translation adjustment 24,903 7,797 -5,145 -27,2 -93,1 -59
Unrealizes (loss) gain on marketable sec 2,041 -0,012 1,719 0,8 -0,8 -2,9
Unrealized (loss) gain on hedging instrum 1,415 -7,537 5,522 -3,4 1,2 -21,4
Net unrealized gain (loss) on benefit plans -7,659 -72,81 -10,841 65,1 -139,2 95,7
Total other comprehensive income, net of tax 20,7 -72,562 -8,745 35,3 -231,9 12,4
Comprehensive earnings 389,103 366,628 407,412 216,7 252,3 476,3
in millions 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Net sales 3085,29 3642,94 3794,25 4031,10 4249,90 4104,90
Cost of sales 1263,01 1491,78 1630,97 1690,70 1712,70 1613,60
Gross profit 1822,28 2151,15 2163,28 2340,40 2537,20 2491,30
Selling, general and administrative expenses 1227,50 1442,73 1466,07 1555,90 1645,80 1731,20 Core operating income before tax and dirty surplus 594,78 708,43 697,22 784,50 891,40 760,10
Tax as reported 179,03 225,76 227,42 73,50 253,30 246,00
Tax benefit (tax shield) 16,57 15,22 18,77 17,29 21,04 17,57
Core operating income after tax, before dirty surplus 432,32 497,88 488,57 728,29 659,14 531,67
Foreign currency translation adjustment 24,90 7,80 -5,15 -27,20 -93,10 -59,00
Total operating income after tax and dirty surplus 457,22 505,68 483,43 701,09 566,04 472,67 Income/expense not part of operations
Financial expense
Arbitration award expense -480,20
Interest expense and financing costs -54,34 -48,57 -59,07 -62,60 -62,90 -49,00
Other expense (income), net 6,99 5,10 5,43 13,20 2,80 -1,20
-47,35 -43,48 -53,64 -49,40 -60,10 -50,20
Tax benefit (tax shield) -16,57 -15,22 -18,77 -17,29 -21,04 -17,57
Loss on extinguishment of debt -93,80
-63,92 -58,69 -72,42 -66,69 -174,94 -67,77
Interest expense
Unrealizes (loss) gain on marketable sec 2,04 -0,01 1,72 0,80 -0,80 -2,90
Unrealized (loss) gain on hedging instruments 1,42 -7,54 5,52 -3,40 1,20 -21,40
Net unrealized gain (loss) on benefit plans -7,66 -72,81 -10,84 65,10 -139,20 95,70
-4,20 -80,36 -3,60 62,50 -138,80 71,40
Comprehensive Income 389,10 366,63 407,41 216,70 252,30 476,30
Bilag 22
Den officielle balance i Tiffany & Co.
in millions 2011 2012 2013 2014 2015 2016
ASSETS
Cash and cash equivalents 682 434 505 346 730 844
Short-term investments 59 8 1 21 2 43
Accounts receivable, less allowances of 186 184 174 189 195 206
Inventories, net 1.625 2.073 2.234 2.327 2.362 2.225
Prepaid expenses and other current assets 91 107 158 245 220 190
Total current assets 2.643 2.807 3.072 3.127 3.509 3.508
Property, plant and equipment, net 666 767 819 855 900 936
Deferred income taxes 245 354 386 379 426 383
Other assets, net 183 231 354 390 346 303
Assets in total 3.736 4.159 4.631 4.752 5.181 5.130
LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY
Short-term borrowings 39 113 194 252 234 222
Current portion of long-term debt 61 61 84
Accounts payable and accrued liabilities 259 329 295 342 318 329
Income taxes payable 56 61 30 32 40 27
Merchandise credits and deferred revenue 66 63 67 70 66 68
Total current liabilities 480 627 587 697 658 730
Long-term debt 588 538 765 751 883 798
Pension/postretirement benefit obligations 217 339 361 268 524 428
Deferred gains on sale-leasebacks 125 120 97 82 65 55
Other long-term liabilities 147 187 210 221 201 189
Commitments and contingencies
Preferred Stock, $0.01 par value 0 0
Common Stock, $0.01 par value 1 1 1 1 1 1
Additional paid-in capital 864 970 1.020 1.095 1.174 1.176
Retained earnings 1.325 1.463 1.671 1.682 1.951 2.013
Accumulated other comprehensive loss, net of tax -13 -85 -94 -59 -291 -278
Total Tiffany & Co. stockholders' equity 2.177 2.349 2.599 2.720 2.835 2.911
Non-controlling interests 0 0 13 14 16 18
Total stockholders' equity 2.177 2.349 2.611 2.734 2.851 2.930
Liabilities & shareholder's equity in total 3.736 4.159 4.631 4.752 5.181 5.130
Total difference 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Bilag 23
Den reformulerede balance i Tiffany & Co.
in millions 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Accounts receivable, less allowances of 186 184 174 189 195 206
Inventories, net 1.625 2.073 2.234 2.327 2.362 2.225
Prepaid expenses and other current assets 91 107 158 245 220 190
Property, plant and equipment, net 666 767 819 855 900 936
Deferred income taxes 245 354 386 379 426 383
Operating Assets 2.812 3.486 3.771 3.995 4.103 3.940
Accounts payable and accrued liabilities 259 329 295 342 318 328
Income taxes payable 56 61 30 32 40 27
Merchandise credits and deferred revenue 66 63 67 70 66 68
Deferred gains on sale-leasebacks 125 120 97 82 65 55
Operating liabilities 505 573 489 526 489 478
Invested Capital 2.307 2.913 3.281 3.469 3.614 3.462
Common Shareholder Equity 2.177 2.349 2.611 2.734 2.851 2.930
Short-term borrowings 39 113 194 252 234 222
Current portion of long-term debt 61 61 84
Long-term debt 588 538 765 751 883 798
Pension/postretirement benefit obligations 217 339 361 268 524 428
Other long-term liabilities 147 187 210 221 201 190
Financial Obligations 1.053 1.238 1.530 1.492 1.841 1.722
Cash and cash equivalents 682 434 505 346 730 844
Short-term investments 59 8 1 21 2 43
Other assets, net 183 231 354 390 346 303
Financial Assets 924 673 860 758 1.078 1.189
Net Financial Obligation 130 564 670 735 764 533
Invested Capital 2.307 2.913 3.281 3.469 3.614 3.462
Difference 0 0 0 0 0 0
Bilag 24
Den anvendte Dupont pyramide i forbindelse med rentabilitetsanalysen.
Kilde: Financial Statement Analysis, Plenborg, T. - med egen tilvirkning
Bilag 25
Oversigt over de enkelte nøgletal i rentabilitetsanalysen. Gældende for både PANDORA og Tiffany & Co.
Nedenstående tal repræsenterer ligeledes figur 5.1.-5.4. FGEAR udtrykket forholdet mellem fremmed- og egenkapitalen (financial leverage). Nettolåneomkostninger udtrykker forholdet mellem netto finansielle omkostninger efter skat og nettorentebærende gæld
ROIC
Overskudsgrad (PM) Niveau 3 Niveau 2
Niveau 1 ROE
ROIC
PM AOH
WACC
FGEAR
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ROIC (PANDORA) 26,96% 19,96% 37,06% 51,70% 48,16% 66,49%
ROIC (Tiffany & Co) 18,74% 17,09% 14,89% 21,00% 18,24% 15,36%
WACC (egen tilvirkning) 5,45% 5,45% 5,45% 5,45% 5,45% 5,45%
ROIC (PANDORA eks. skattely) 51,70% 52,74% 66,49%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
PM (PANDORA) 22,63% 17,66% 24,59% 26,25% 22,90% 29,07%
PM (Tiffany & Co) 14,01% 13,67% 12,88% 18,07% 15,51% 12,95%
Aktivernes omsætningshastig (AOH)
ROE (Tiffany & Co)
ROE (PANDORA og Tiffany & Co)
Bilag 26
Oversigt over smykkeindustrien med SIC koden, 3911 i sidste periode. De enkelte virksomheder inddeles i porteføljer afhængigt af præstationen i perioden. I udarbejdelse af den kvantitative industrianalyse er en estimering af nettodriftsaktiver. I afhandlingen er følgende ligning blevet opstillet:
𝑁𝑂𝐴g= 𝑁𝐹𝑂g+ 𝐶𝑆𝐸g+ 𝑁𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑜𝑙𝑙𝑖𝑛𝑔 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡g
NFO (nettorentebærende gæld) er fundet ved at tage forskellen mellem de finansielle aktiver og rentebærende gæld. Disse er fundet ved følgende:
1. Financial Assets (FA) = Cash and short term investments + investments and advances-other 2. Financial Obligations (FO) = Debt in current liabilities + long term debt + plus preferred stock -
preferred treasury stock + preferred dividends in arrears
CSE (egenkapitalen) er ligeledes fundet ved følgende:
3. Common Equity (CSE) = Common equity + preferred treasury stock - preferred dividends in arrears
2011 2012 2013 2014 2015 2016
AOH (PANDORA) 1,19 1,13 1,51 1,97 2,10 2,29 AOH (TIFFANY & CO.) 1,34 1,25 1,16 1,16 1,18 1,19
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ROIC 18,74% 17,09% 14,89% 21,00% 18,24% 15,36%
FGEAR 5,95% 24,03% 25,66% 26,87% 26,79% 18,18%
Nettolånerente -49,34% -10,40% -10,81% -9,08% -22,91% -12,72%
Spread 68,08% 27,49% 25,70% 30,07% 41,14% 28,08%
ROE 22,79% 23,69% 21,48% 29,08% 29,26% 20,46%
Tiffany & Co
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ROE (PANDORA) 26,71% 20,26% 36,34% 49,25% 71,83% 90,38%
ROE (Tiffany & Co) 22,79% 23,69% 21,48% 29,08% 29,26% 20,46%
Ejers afkastkrav 6,13% 6,13% 6,13% 6,13% 6,13% 6,13%
Opsamling
I det vedhæftede Excel ark er de ovenstående relevante værdier udledt og ligger under fanebladet
”Beregning”.
Salgsvækst (fade)
Portfolio 1
Rank Name 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1 MINAL INDUSTRIES LTD 69,86 6,28 -0,77 -0,85 -0,85 0,64
2 SUNRAJ DIAMOND EXPORTS LTD 1,72 0,60 -0,03 0,23 -0,40 0,37
3 PHUNHUAN JEWELRY JSC 1,45 0,34 0,31 -0,63 0,33 0,03
4 PANDORA AS 1,08 0,93 0,00 0,00 0,35 0,33
5 LASER DIAMONDS LTD 0,97 -0,61 0,44 -0,04 -0,49 -0,62
6 THANGAMAYIL JEWELLERY LTD 0,83 0,46 0,72 0,35 -0,22 0,19
7 INDO BONITO MULTINATIONAL 0,79 -0,50 -0,96 3,16
8 PC JEWELLER LTD 0,58 1,01 0,54 0,32 0,33 0,19
9 RAJESH EXPORTS LTD 0,54 0,12 0,25 0,21 -0,06 0,73
Median 0,97 0,46 0,25 0,21 -0,14 0,26
Portfolio 2
10 NEOGEM INDIA LTD 0,54 2,43 0,04 -0,04 0,02 -0,32
11 HUBEI EASTERN GOLD JADE CO 0,52 0,41 0,98 0,55 0,23 -0,23
12 SUASHISH DIAMONDS 0,51 -0,10 0,13 -0,15 -0,16 -0,05
13 GOLKUNDA DIAMONDS & JEWELL 0,46 0,25 0,14 -0,02 0,06 -0,22
14 ZODIAC JRD-MKJ LTD 0,42 -0,43 0,29 -0,10 0,26 -0,04
15 MINI DIAMONDS (INDIA) LTD 0,35 0,18 0,38 0,48 1,18 0,31
16 SHRENUJ & CO 0,29 0,30 0,28 0,23 0,20 0,18
17 CHOW TAI FOOK JEWELLERY 0,25 0,53 0,61 0,02 0,35 -0,17
18 GOENKA DIAMOND & JEWELS LTD 0,21 0,04 0,02 0,47 -0,53 -0,74
Median 0,42 0,25 0,28 0,02 0,20 -0,17
Portfolio 3
19 C MAHENDRA EXPORTS 0,21 0,82 0,04 0,19 -0,03
20 LAO FENG XIANG CO LTD 0,18 0,32 0,48 0,21 0,29 0,00
21 SHUKRA JEWELLERY LTD 0,10 0,00 0,03 -0,11 0,00 -0,22
22 LARRY JEWELRY INTL CO LTD 0,06 0,03 3,19 0,72 -0,15 -0,11
23 FOLLI FOLLIE SA 0,06 0,00 0,03 0,09 -0,20
24 THEO-FENNELL 0,06 -0,01 -0,01 -0,14
25 SHANGHAI YUYUAN TOURIST 0,05 0,46 0,38 0,22 0,11 -0,16
26 O LUXE HOLDINGS LTD 0,05 0,08 0,22 0,03 -0,15 0,54
27 TSE SUI LUEN JEWELLERY INTL 0,03 0,25 0,33 0,06 0,14 -0,05
Median 0,06 0,08 0,22 0,09 -0,01 -0,08
I de enkelte porteføljer er medianen beregnet for hvert år i hver periode. Hernæst tages et gennemsnitstal af medianerne. Eksempelvis for portefølje 1 er gennemsnitsværdien på 101% beregnet på baggrund af medianen i 1996, 2001, 2006, 2009. Dette skaber således et bedre overblik over industriens konvergering.
Medianen er benyttet for at reducere effekten af outliers.
Median 0,06 0,08 0,22 0,09 -0,01 -0,08
Portfolio 4
28 TARA JEWELS LTD 0,02 0,40 0,23 0,17 0,04 0,02
29 ASIAN STAR CO LTD 0,00 0,14 0,10 0,34 0,32 -0,01
30 ASPIAL CORP LTD -0,02 0,01 0,50 0,08 0,14 -0,01
31 NARBADA GEMS & JEWELLERY LTD -0,02 0,31 1,56 0,21 0,83 0,02
32 DAMIANI GIOIELLI -0,03 -0,01 0,06 -0,09 0,05 0,04
33 ST DUPONT -0,03 0,14 0,06 0,12 0,00 -0,13
34 CLASSIC DIAMONDS(INDIA) LTD -0,04 -0,23 -0,54 -0,96 -1,00
35 PRANDA JEWELRY CO LTD -0,09 0,11 0,02 0,01 -0,13 -0,10
36 DEGEM BHD -0,09 -0,02 0,19 0,14 -0,07 -0,06
Median -0,03 0,11 0,10 0,12 0,04 -0,01
Portfolio 5
37 JINZHOU CIHANG GROUP CO LTD -0,10 0,28 18,90 1,55 0,37 0,17
38 RENAISSANCE JEWELLERY LTD -0,13 0,32 0,10 0,00 0,28 0,04
39 SHANTIVIJAY JEWELS LTD -0,15 0,17 0,01 0,20 0,17 -0,02
40 GOLDIAM INTERNATIONAL LTD -0,15 0,33 0,03 0,07 0,18 0,03
41 INNOVATION MEDICAL MGMT -0,17 0,03 0,15 0,10 -0,19 -0,42
42 CONTINENTAL HLDGS LTD -0,21 -0,13 -0,06 -0,02 -0,01 -0,09
43 ABBEYCREST PLC -0,25 -0,03
44 SOVEREIGN DIAMONDS LTD -0,25 0,53 0,38 0,27 0,17 0,50
45 WHITE DIAMOND INDUSTRIES LTD -0,37 1,14 -0,43 -0,21 -0,01 -0,44
Median -0,17 0,28 0,07 0,08 0,17 0,00
Portfolio 6
46 RIGAS JUVELIERIZST -0,39 -0,05 0,51 0,09 0,58 -0,11
47 VAIBHAV GLOBAL LTD -0,41 0,55 0,23 0,38 0,45 0,06
48 OROSIL SMITHS INDIA LTD -0,71 0,65 1,07 0,12 0,60 -0,18
49 NICHE CAPITAL EMAS HLDGS BHD -0,72 0,23 0,57 0,25 0,03 -0,32
50 BLUE DIAMONDS JEWELLERY -0,94 7,56 0,29 0,17 -0,39 -0,18
51 ALKA DIAMOND INDUSTRIES LTD -0,95 13,90 0,26 8,33 -1,00
52 SWARNASARITA GEMS LTD -0,95 1,25 5,60 1,19 0,09 0,41
53 LEVINSKI OFER LTD -1,00 -0,91 -1,00
Median -0,83 0,65 0,51 0,21 0,06 -0,14
Fade diagram Sales growth
Year ahead 0 1 2 3 4 5
Portfolio 1 100,56% 25,21% -5,63% 10,25% 39,84% 39,36%
Portfolio 2 48,05% 14,18% 18,23% -0,75% 17,71% 16,31%
Portfolio 3 15,93% 14,60% 17,58% 7,04% 5,49% -0,22%
Portfolio 4 1,99% 9,68% 13,37% 7,37% 7,08% 9,02%
Portfolio 5 -17,34% 11,84% 13,66% 7,57% 5,80% 12,77%
Portfolio 6 -67,85% 81,20% 34,42% 4,37% 20,60% -22,03%
ROIC (fade)
Portfolio 1
Rank Name 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1 LARRY JEWELRY INTL CO LTD 1,76 -0,84 -0,93 -0,36 -0,13 -0,25
2 PC JEWELLER LTD 1,60 1,22 1,21 0,75 0,76 0,47
3 LAO FENG XIANG CO LTD 1,12 0,83 0,84 0,71 1,07 1,82
4 LEVINSKI OFER LTD 1,11 1,10 -1,15 23,54 -0,60 -0,34
5 GOENKA DIAMOND & JEWELS LTD 0,83 0,53 0,01 0,16 0,02 0,02
6 SHANGHAI YUYUAN TOURIST 0,68 0,50 0,54 0,15 0,20 0,42
7 SHRENUJ & CO 0,63 0,69 0,35 0,32 0,21 0,19
8 PANDORA AS 0,49 0,60 0,56 0,21 0,37 0,58
9 #I/T
Median 0,97 0,65 0,44 0,27 0,20 0,30
Portfolio 2
9 #I/T
10 ASIA DEVELOPMENT (EDBM) LTD 0,47 -1,30 6,42 -0,13 -0,28 -0,10
11 TSE SUI LUEN JEWELLERY INTL 0,41 0,39 0,26 0,14 0,12 0,08
12 TARA JEWELS LTD 0,39 0,48 0,54 0,43 0,28 0,21
13 ABBEYCREST PLC 0,37 -0,22
14 THANGAMAYIL JEWELLERY LTD 0,32 0,40 0,73 0,42 0,14 0,04
15 C MAHENDRA EXPORTS 0,31 0,46 0,48 0,32 0,20
16 ASPIAL CORP LTD 0,27 0,04 0,35 0,23 0,13 0,03
17 INDO BONITO MULTINATIONAL 0,25 0,04 -0,01 0,07
18 GOLKUNDA DIAMONDS & JEWELL 0,23 0,39 0,36 0,39 0,61 0,32
Median 0,32 0,39 0,42 0,27 0,14 0,06
Portfolio 3
19 NEOGEM INDIA LTD 0,19 0,11 0,16 0,17 0,09 0,09
20 CLASSIC DIAMONDS(INDIA) LTD 0,18 0,16 0,12 -0,99 -0,23
21 FOLLI FOLLIE SA 0,17 0,20 0,14 0,17 0,11
22 RENAISSANCE JEWELLERY LTD 0,16 0,17 0,35 0,09 0,27 0,11
23 HUBEI EASTERN GOLD JADE CO 0,14 0,12 0,14 0,19 0,08 0,14
24 ASIAN STAR CO LTD 0,14 0,17 0,17 0,19 0,30 0,28
25 GOLDIAM INTERNATIONAL LTD 0,14 0,16 0,15 0,19 0,22 0,13
26 MINAL INDUSTRIES LTD 0,13 2,31 0,02 0,01 -0,01 -0,03
27 DEGEM BHD 0,12 0,11 0,18 0,14 0,10 0,10
Median 0,14 0,16 0,15 0,17 0,10 0,11
Median 0,14 0,16 0,15 0,17 0,10 0,11 Portfolio 4
28 PRANDA JEWELRY CO LTD 0,12 0,17 0,12 0,20 0,00 -0,01
29 LASER DIAMONDS LTD 0,10 -0,04 -0,01 -0,04 -0,23
30 SHUKRA JEWELLERY LTD 0,09 -0,03 0,01 -0,03 0,00 0,01
31 INNOVATION MEDICAL MGMT 0,08 0,16 0,16 0,17 0,10 0,02
32 SOVEREIGN DIAMONDS LTD 0,07 0,12 0,14 0,14 0,36 0,41
33 JINZHOU CIHANG GROUP CO LTD 0,05 0,31 -0,31 0,29 0,20 0,73
34 CONTINENTAL HLDGS LTD 0,04 -0,03 0,01 -0,03 0,01 0,00
35 O LUXE HOLDINGS LTD 0,04 0,19 0,10 0,04 -0,07 -0,51
36 SUNRAJ DIAMOND EXPORTS LTD 0,03 0,13 -0,02 0,20 0,07 0,22
Median 0,07 0,15 0,01 0,14 0,01 0,01
Portfolio 5
37 SHANTIVIJAY JEWELS LTD 0,03 0,08 0,12 0,07 0,07 0,02
38 ZODIAC JRD-MKJ LTD 0,02 0,01 0,01 0,01 -0,03 0,01
39 NARBADA GEMS & JEWELLERY LTD 0,02 0,04 0,09 0,28 0,23 0,22
40 WHITE DIAMOND INDUSTRIES LTD 0,00 0,00 -0,02 -0,01 -0,01 -0,02
41 SWARNASARITA GEMS LTD -0,01 0,01 0,02 0,01 0,02 0,04
42 ALKA DIAMOND INDUSTRIES LTD -0,01 0,01 -0,06 -0,01 -0,02 -0,01
43 THEO-FENNELL -0,02 -0,09 -0,15 -0,10
44 RAJESH EXPORTS LTD -0,04 -0,02 -0,10 -0,10 -0,12 -0,29
45 VAIBHAV GLOBAL LTD -0,04 0,07 0,08 0,16 0,65 0,55
Median -0,01 0,01 0,01 0,01 0,00 0,01
Portfolio 6
46 RIGAS JUVELIERIZST -0,06 -0,02 0,04 0,07 0,02 -0,13
47 MAN SANG INTL LTD -0,09 -0,03 -0,02 -0,03 -0,05 -0,02
48 OROSIL SMITHS INDIA LTD -0,09 -0,06 -0,17 -0,21 -0,03 -0,06
49 DAMIANI GIOIELLI -0,10 -0,09 -0,09 -0,08 -0,08 -0,03
50 BLUE DIAMONDS JEWELLERY -0,15 -0,19 -0,47 -0,17 -0,23 -0,52
51 SUASHISH DIAMONDS -0,19 0,12 -0,16 0,39 0,03 0,16
52 NICHE CAPITAL EMAS HLDGS BHD -0,21 0,32 -0,38 -0,46 -0,50 -0,45
53 LYPSA GEMS & JEWELLERY LTD -0,25 -0,02 0,26 0,47 0,72 1,58
54 ST DUPONT -0,54 0,03 0,17 0,12 0,33 -0,02
55 PHUNHUAN JEWELRY JSC -2,09 0,51 0,87 0,28 0,53 0,65
Median -0,17 -0,02 -0,05 0,02 0,00 -0,03
Fade diagram ROIC
Year ahead 0 1 2 3 4 5
Portfolio 1 57,06% 46,80% 26,31% 20,70% 20,46% 22,45%
Portfolio 2 23,44% 26,44% 25,34% 20,37% 18,29% 16,28%
Portfolio 3 13,19% 11,65% 5,00% 7,37% 3,83% 8,01%
Portfolio 4 5,12% 7,08% 4,27% 7,65% 3,87% 5,31%
Portfolio 5 -0,94% 0,00% 0,22% 1,67% 4,17% -2,80%
Portfolio 6 -15,37% -6,95% -0,22% 1,91% 0,79% -0,32%