De interne afdækningsmetoder vil ofte kræve ændringer af arbejdsgange og procedurer.
Under de interne afdækningsmetoder findes der forskellige afdækninger som vurderes:
8.1.1 Faktureringsvaluta
Den første interne mulighed for afdækning af en valutaeksponering er at ændre faktureringsvalutaen. Virksomheder kan frit vælge hvilken valuta de vil benytte ved fakturering, i nogle brancher er der dog én bestemt valuta som benyttes, for eksempel olie og guld branchen hvor USD altid benyttes.
Udover normen i branchen har det interne styrkeforhold mellem køber og sælger også en stor betydning. En fakturerende dansk virksomhed vil med stor sandsynlighed have svært ved at fakturerer i DKK, hvis der er stor konkurrence på et marked og en konkurrent er villig til at fakturerer i køberens lokale valuta.
Ved at fakturere i lokal valuta vil en virksomhed eliminere den transaktions risiko der ellers vil findes ved omsætningen.
Carlsbergs dattervirksomheder fakturerer i deres lokale valuta, Carlsberg benytter altså ikke denne metode til afdækning af valutarisiko. Det er selvfølgelig muligt for Carlsberg at begynde at fakturere og indgå kontrakter i DKK eller EUR, det er dog meget usikkert om det vil blive positivt modtaget af deres kunder. Store dele af Vesteuropa bliver allerede faktureret i EUR, da landende er med i EUR samarbejdet, så en ændring af valutaen vil mest påvirke kunderne i
83 Virksomhedens valutastyring, Bjarne Graabech Sørensen, 1997, side 120
0 200 400 600
År 1 År 2 År 3 År 4 År 5
Før afdækning Efter afdækning
Østeuropa og Asien. Grundet konkurrence fra de tre andre store bryggeri-‐grupper vil højst det sandsynligt ikke være hensigtsmæssigt at fakturere i en anden valuta end den lokale.
8.1.2 Valutaklausuler
Som skrevet i ovenstående afsnit kan det være svært for nogle virksomheder at fakturere i deres lokale valuta, hvis de ikke har en gunstig position i forholdet mellem køber og sælger.
Dette gør at nogle vælger at lave en valutaklausul i deres kontrakter eller fakturere for at styrer og minimere valutarisikoen84. Valutaklausuler kan udformes på flere forskellige måder, fælles er dog at den fakturerende virksomhed bliver kompenseret ved en negativ påvirkning af valutakursen og herved overfører noget eller hele risikoen til den købende virksomhed.
Der kan dog være ulemper ved at benytte valutaklausuler som eksempelvis at køber kan bruge det som en mulighed for at presse sælger på andre parametre, så som rabatter og leveringsfrist. Hvis valutaklausuler indarbejdet kan der også forekomme fortolkningsproblemer om kompensationen mellem køber og sælger.
Carlsberg benytter ikke valutaklausuler eftersom dattervirksomhederne fakturerer i deres lokale valuta. Ligesom med en ændring af faktureringsvalutaen vil det nok heller ikke være hensigtsmæssigt at indfører valutaklausuler grundet konkurrence situationen.
8.1.3 Valutakonti
Afdækning ved valutakonti er i sin enkelthed at have bankkonti i de valuta som man normalt handler i85. Altså en bank konto til hver enkelt valuta, som virksomheden foretager transaktioner i. Den type afdækning er dog kun af foretrække hvis man både har ind-‐ og udgående pengestrømme i de valutaer som man har oprettet konti i.
Fordelen er at det er nemt at håndtere samt minimering af omkostninger ved omveksling til lokalvaluta. Omvendt kan forrentningen af ens indestående på valutakonti være mindre end indestående i lokal valuta.
Selvom Carlsberg fungerer som intern bank må det forventes at datterselskaberne har konti i deres lokale valuta hos en bank. Herudover foretager Carlsberg lån i datterselskabernes lokale valuta, såfremt det er nødvendigt. Carlsberg benytter altså aktivt valutakonti til at skabe en nettoeksponering.
84 Virksomhedens valutastyring, Bjarne Graabech Sørensen, 1997, side 124
85 Virksomhedens valutastyring, Bjarne Graabech Sørensen, 1997, side 130
8.1.4 Valutalån
Virksomheder med tilgodehavender i fremmed valuta kan kurssikre sine tilgodehavender ved at optage lån denomineret i samme valuta86. På denne måde kan man sikre at der ikke er nogen nettoeksponering over for en bestemt valuta. Valutalån til dette formål er som hovedregel kortfristet.
Ulempen ved valutalån er omkostningerne der er forbundet med oprettelsen, den negative forretning samt det kan have negative påvirkninger på virksomhedens nøgletal dermed en negativ signal værdi.
Som skrevet i forrige afsnit benytter Carlsberg aktivt valutalån som internt afdækning af valuta eksponering, når et datterselskab har brug for et lån optager Carlsberg et lån i datterselskabets valuta og låner dette videre.
8.1.5 Naturlig afdækning
Ved naturlig afdækning vil en virksomhed forsøge at have ind-‐ og udadgående pengestrømme i en given valuta på samme niveau. Hvis en virksomhed kan få den samlede pengestrøm i en given valuta til nul eller meget lav i forhold til virksomheden, vil det på den måde helt fjerne eller minimere nettoeksponeringen.
Der er to generelle måder at gøre dette på; virksomheden kan enten foretage indkøb i den fremmede valuta eller den kan oprette produktion i det land hvori der er en betydelig valutaeksponering87. Ved flytning af produktionen vil det dog også kræve at indkøb af råvarer kan foretages samme sted som produktionen i det ”nye” land og ikke i hjemlandet, da man på den måde vil modarbejde afdækningen.
Der kan være en række høje omkostninger forbundet ved at foretage denne form for afdækning, hvorfor det er mest fordelagtigt at lave en naturlig afdækning, såfremt der er en langsigtet eksponering og/eller flytning af produktionen er langsigtet88.
Carlsberg søger i høj grad denne type afdækning ved at have produktion i de samme lande, som deres datterselskaber. Dette hænger til dels sammen med mange af deres datterselskaber er kommet ved opkøb, samt der bliver produceret ”Carlsberg” og ”Tuborg”
produkter i nogle af landene under licens. Den naturlige afdækning ved lokal produktion
86 Virksomhedens valutastyring, Bjarne Graabech Sørensen, 1997, side 134
87 Corporate Risk Management for Multinational Corporations: Financial and Operational Hedging Policies, Chowdhry og Howe, 1999, side 230
88 International Treasury Management, Derek Ross, 1990, side 23
bliver dog delvist modarbejdet af Carlsbergs strategi, som går på at indkøb af råvarer skal ske centralt fra moderselskabet. Carlsberg benytter altså naturlig afdækning i en begrænset form, da en del af de omkostninger, som skal være i den fremmed valuta og dermed skabe en mindre netto pengestrøm i denne valuta bliver foretaget i Carlsbergs moderselskabs valuta.