Carlsberg er eksponeret for flere typer risici end valutarisici. De forskellige risici kan overordnet opdeles i tre typer risici:
• Finansielle
• Strategiske
39 International Treasury Management, Derek Ross, 1990, side 18
40 Heineken 2012 Annual Report, side 39
41 Heineken 2012 Annual Report, side 40
• Driftsmæssige risici
•
Opgaven omhandler kun aspektet om valutarisiko, men Carlsberg styrer og arbejder med deres risici ud fra et samlet synspunkt på koncernbasis. Derfor vil de andre typer risici kort blive gennemgået.
4.2.1 Finansielle risici
Valutarisiko, som opgaven primært omhandler, er en del af de finansielle risici. Dette afsnit vil derfor omhandle de andre typer af finansielle risici:
• Kreditrisici
• Renterisici
• Likviditetsrisici 4.2.1.1 Kreditrisiko
Kreditrisikoen er risikoen for at en virksomheds tilgodehavender ikke bliver indfriet, og dermed fører til et tab42. Denne type risiko opstår så snart en virksomhed sælger varer eller tjenesteydelser med kredit, som er en kutyme i nogle brancher. Omfanget af en virksomheds kreditrisiko afhænger blandet andet af beløbsstørrelser, antallet af kunder og kundernes betalingskraft.
Carlsberg sælger løbende varer uden af modtage kontant betaling, og foretager sågar også udlån til nogle kunder i restaurationsbranchen43. Herved bliver de eksponeret for kreditrisiko. Det er de enkelte dattervirksomheder i Carlsberg der tager, påser og styrer tilgodehavender og lån til kunder, da de har bedre føling med det marked de befinder sig i og de enkelte kunder de handler med. For at minimere kreditrisikoen er det Carlsbergs normale politik at kræve kontant eller forud betaling i visse tilfælde44. Herudover kræver de sikkerhedsstillelse ved udlån, for at sikre deres tilgodehavende.
42 Carlsberg Group 2012 årsrapport, side 112
43 Carlsberg Group 2012 årsrapport, side 69
44 Carlsberg Group 2012 årsrapport, side 112
4.2.1.2 Renterisiko
Der findes to typer renterisiko, basis-‐ og ændringsrisiko45. Basisrisiko er risikoen for at renten på et aktiv og et passiv ikke er den samme, også selvom værdien af aktivet og passivet er lige store. Det mest normale er, at renten er højere når en virksomhed låner i banken end ved indestående i banken. De fleste virksomheder vil derfor have renteudgifter, også selvom de har et indestående i banken.
Ændringsrisikoen er risikoen for at en ændring i renten vil påvirke fremtidige pengestrømme.
Dette kan både være ved variabelt forrentet lån eller ved genforhandling af lån. Størrelsen af denne type risiko afhænger udelukkende af virksomhedens engagementsstørrelse. En måde virksomheder kan afdække denne risiko på er ved at fastforrente lån i længere eller kortere perioder. Dog vil risikoen opstå så snart virksomheden skal genforhandle disse lån. Der findes også andre metoder og instrumenter, som virksomheder kan benytte for at afdække denne risiko.
Moderselskabet i Carlsberg koncernen fungerer som intern bank for alle datterselskaber og er det eneste selskab i koncernen med ekstern gæld. Dette giver nogle naturlige fordele i forhold til renterisikoen. Basisrisikoen bliver minimeret, da alle bankmellemværende er nettoposter.
Samtidig giver det mulighed for at forhandle en bedre rente ved banklån, samt at holde låneomkostningerne nede.
4.2.1.3 Likviditetsrisiko
Likviditetsrisiko er risikoen for at virksomheden ikke kan leve op til sine finansielle forpligtelser når de skal indfries. Risikoen for at der ikke er likviditet til dækning af forpligtelser, dækker både kort-‐ og langsigtede finansielle forpligtelser.
Manglende likviditet til indfrielse af forpligtelser kan i yderste konsekvens føre til betalingsstandsning og konkurs, hvilket er sket før, til trods for at aktivernes værdi langt fra oversteg virksomhedens økonomiske forpligtelser.
Group treasury hos Carlsberg som varetager styringen skal sikre en effektiv likviditetsstyring samt et kapitalberedskab til at kunne foretage mellemstore opkøb på mellem 2-‐6 milliarder46. Kapitalberedskabet sikres ved at have uudnyttede kreditfaciliteter.
45 International Treasury Management, Derek Ross, 1990, side 130
46 Se interview med Lars Thorbøll, bilag A
At moderselskabet Carlsberg fungerer som intern bank og er det eneste i koncernen med ekstern gæld og det gør det nemmere at håndtere likviditetsrisikoen47.
4.2.2 Strategiske risici
Strategisk risici kommer af virksomhedens strategiske valg, og skyldes faktorer som virksomheden ikke har mulighed for at påvirke. Der kan være mange forskellige faktorer som påvirker virksomheders strategiske risiko, det kan blandt andet være politiske beslutninger om ændring i lovgivning, konjunktur udsving, naturkatastrofer eller terror. Grundet de varierende og mange forskellige faktorer, som har indflydelse kan det være svært at afdække de strategiske risici. Samtidig kan internationale virksomheder opleve at de arbejder med forskellige strategiske risici, alt efter hvilket land eller marked der ses på.
De strategiske risici bliver hos Carlsberg vurderet i forhold til et heat-‐map af en Executive Committee. De enkelte risici bliver vurderet ud fra deres betydning for risikoens
betydning for nettoomsætningen eller varemærke/image samt sandsynligheden for, at risikoen opstår48.
4.2.3 Driftsrisici
De driftsmæssige risici omtales også som den forretningsmæssige risici. Driftsrisici kan dels op i to forskellige typer, en operationel og en omdømme/image risiko.
Den operationelle risiko er den risiko der er i forbindelse med den daglige drift af en virksomhed. Det kan være fejl i alt fra forretningsgange, systemer og menneskelige fejl. Denne type risiko forekommer på både, strategiske, taktiske og operationelle niveauer i en virksomhed.
Hos Carlsberg bliver denne type risiko håndteret i de enkelte datterselskaber og enheder.
Selvom de mere overordnede retningslinjer og interne procedurer bliver implementeret oppe fra og ned i organisationen, er det stadig ude i datterselskaberne risikoen ligger. Det er her driften foregår og de mere specifikke procedurer bliver defineret.
47 International Treasury Management, Derek Ross, 1990, side 64
48 Carlsberg Group 2012 årsrapport, side 35
Omdømme og image risiko er både en risiko for den enkelte virksomhed og for hele branchen.
Altså risikoen for et fald i de fremtidige pengestrømme, som konsekvens af et fald i virksomhedens eller branchen omdømme.
De enkelte virksomheder har ikke altid nogen indflydelse på denne type risiko, da den kan udløst af mange forskellige hændelser, som holdningsskift i befolkningen og skandaler. Et eksempel er den kødskandale som blussede op i starten af 2013, hvor der blev fundet hestekød i frossen lasagne. Producenterne bag disse Lasagner, eksempelvis Findus49, er blevet påvirket af denne skandale, da mange varer der krævet tilbage for yderligere undersøgelse, samt destruering.
Carlsberg er bevidst om denne risiko og skriver i deres årsrapport for 2012 at deres omdømme er afgørende for deres forretningsmæssige råderum og deres vækst. De arbejder aktivt med corporate social responsibility (CSR) og for at forbedre omdømmet og kendskabet, for både deres egen virksomhed, men også for ølkategorien som helhed50.