6 Analyse
6.3 Regioner/Benchmark
6.3.7 Benchmark: OMXC20
Side 37 af 81 identificeres som Nordea Invest Globale Udbytte Aktier med et afkast i perioden på 10,11 %. Det er 54,11 % -point mindre end benchmarks performance på 64,21 %.
6.3.6.4 Opsummering
Tabel 31:
Fond Absolut afkast Risikojusteret afkast Performance
LPI Aktier Globale V 1 1 Over
LPI Aktier Globale 3 3 Under
Handelsinvest Verden 5 5 Under
Nordea Invest Verden 6 6 Under
Alm. Brand Invest Globale Aktier 7 7 Under
Nordea Invest Globale UdbytteAktier 8 8 Under
Antal fonde der over performer 1
Antal fonde der under performer 5
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, World.
Kun en af de seks fonde formår, at slå sit benchmark. En af fondene der under performer ligger inden for et spændt af 1 % -point fra benchmark, hvor resten har markant højere
underperformance, hvilket bliver meget tydeligt opstillet i wealth indekset. Den eneste fond der outperformer, LPI Aktier Globale V, ligger med en t-stat på 1,9782, altså meget tæt på at være signifikant forskellig fra 0, men er det ikke helt. Derfor kan jeg ikke konkludere, at der er tale om systematisk over performance.
Tager jeg fat i Nordea Invest Globale Udbytte Aktier, som ligger i bund i både den absolutte kategori og målt på risikojusteret afkast, så er billedet dog et andet. Fonden har en tstat på -2,1757, og der er derfor tale om, at fonden systematisk underperformer.
Side 38 af 81 har da heller ikke benyttet MSCI Denmark som benchmark i en længere periode, og for få år siden brugte langt de fleste fonde, der investerede i danske aktier, OMXC20 Cap som benchmark.
Tabel 32:
Fond
Aritmetisk mdl i %
Aritmetisk årligt i %
Std.
Afv.
Årlig i
% Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
Danske Invest Danmark 0,98 11,77 19,49 0,9731 0,4463 0,0894 0,0874
Danske Invest Danmark Fokus 1,07 12,85 19,87 0,9837 0,4919 0,0994 0,1672
Handelsinvest Danmark 1,11 13,29 18,95 0,9460 0,5391 0,1080 0,2387
Jyske Invest Danske Aktier 0,83 9,96 19,51 0,9753 0,3529 0,0706 -0,0659 Lån & Spar Invest - Danmark 0,92 11,00 19,09 0,9530 0,4153 0,0832 0,0414
Nordea Invest Danmark 1,01 12,17 18,42 0,9216 0,4939 0,0987 0,1679
Nordea Invest Danske Aktier Fokus 1,18 14,11 20,37 0,9851 0,5419 0,1120 0,2710 Nykredit Invest Danske Aktier 0,87 10,41 18,33 0,9145 0,4002 0,0802 0,0274
SEBinvest Danske Aktier 1,09 13,05 18,50 0,9092 0,5392 0,1097 0,2522
Sydinvest Danmark 0,97 11,59 18,48 0,9199 0,4607 0,0925 0,1206
Benchmark 0,92 11,02 19,03 1 0,4176 0,0795 0
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
6.3.7.1 Absolutte afkast
Tabel 33:
Fond Aritmetisk mdl i % Aritmetisk årligt i % Forskel i % Placering
Nordea Invest Danske Aktier Fokus 1,18 14,11 3,09 1
Handelsinvest Danmark 1,11 13,29 2,27 2
SEBinvest Danske Aktier 1,09 13,05 2,02 3
Danske Invest Danmark Fokus 1,07 12,85 1,83 4
Nordea Invest Danmark 1,01 12,17 1,15 5
Danske Invest Danmark 0,98 11,77 0,75 6
Sydinvest Danmark 0,97 11,59 0,56 7
Lån & Spar Invest - Danmark 0,92 11,00 -0,02 8
Nykredit Invest Danske Aktier 0,87 10,41 -0,61 9
Jyske Invest Danske Aktier 0,83 9,96 -1,06 10
Benchmark 0,92 11,02 0,00
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
Størstedelen af fondene har leveret merafkast i forhold til benchmark. Fondene i analysen leverer nogle ret markante merafkast. Nordea Invest Danske Aktier Fokus ligger i top og leverer 3,09 % -point mere end benchmark. De næste fire fonde ligger med et merafkast på min. 1 % --point over benchmark.
Side 39 af 81 Kun tre af fondene har ikke leveret merafkast, hvor Lån % Spar Invest ligger lige på stregen med et negativt merafkast på 0,02 % -point. Lidt mere markant bliver det for Nykredit og Jyske Invest.
6.3.7.2 Risikojusterede afkast
Tabel 34:
Fond
Std.
Afv.
Årlig i
%
Forskel i
%-point Sharpe Forskel Beta Forskel Treynor Forskel2
Jensens
alfa Placering Sydinvest Danmark 20,37 1,33 0,5419 0,1243 0,9851 -0,0149 0,1120 0,0325 0,2710 1 Nykredit Invest Danske Aktier 18,50 -0,54 0,5392 0,1216 0,9092 -0,0908 0,1097 0,0302 0,2522 2 SEBinvest Danske Aktier 18,95 -0,08 0,5391 0,1215 0,9460 -0,0540 0,1080 0,0285 0,2387 3 Danske Invest Danmark 18,42 -0,61 0,4939 0,0763 0,9216 -0,0784 0,0987 0,0193 0,1679 4 Handelsinvest Danmark 19,87 0,84 0,4919 0,0743 0,9837 -0,0163 0,0994 0,0199 0,1672 5 Jyske Invest Danske Aktier 18,48 -0,56 0,4607 0,0431 0,9199 -0,0801 0,0925 0,0131 0,1206 6 Nordea Invest Danske Aktier Fokus 19,49 0,46 0,4463 0,0287 0,9731 -0,0269 0,0894 0,0099 0,0874 7 Nordea Invest Danmark 19,09 0,06 0,4153 -0,0023 0,9530 -0,0470 0,0832 0,0037 0,0414 8 Lån & Spar Invest - Danmark 18,33 -0,70 0,4002 -0,0175 0,9145 -0,0855 0,0802 0,0007 0,0274 9 Danske Invest Danmark Fokus 19,51 0,48 0,3529 -0,0647 0,9753 -0,0247 0,0706 -0,0089 -0,0659 10
Benchmark 19,03 0,00 0,4176 0,0000 1 0,0000 0,0795 0,0000 0
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
Måler jeg på risikonøgletallene, sker der virkelig noget. Posen bliver rystet og fondene placeres helt anderledes. Nu har jeg Sydinvest i top med den højeste sharpe, treynor og alfa måling.
Vinderen for absolutte afkast ligger kun lige over stregen målt på sharpe og Nordea Invest
Danmark formår ikke at levere et godt risikojusteret afkast, hvis jeg udelukkende måler på sharpe ratio. Treynor er dog positiv og det bakkes op af en positiv alfa, så fonden har været i stand til at levere et merafkast. Det samme gør sig gældene for Lån og Spar Invest, der på absolut afkast lå lige under grænsen for positivt merafkast. Her er Sharpe også negativ, men treynor er med nød og næppe positiv. Alfa er ligeledes positiv på 0,0274.
Kun Danske Invest Danmark Fokus formår ikke at levere et merafkast og er negativ på alle parametre.
Alle de analyserede fonde har en lavere beta end benchmark.
6.3.7.3 Wealth indeks Tabel 35:
Fond Afkast Merafkast
Danske Invest Danmark 166,81% 16,81%
Danske Invest Danmark Fokus 194,66% 44,65%
Side 40 af 81
Handelsinvest Danmark 213,59% 63,58%
Jyske Invest Danske Aktier 122,13% -27,87%
Lån & Spar Invest - Danmark 149,11% -0,89%
Nordea Invest Danmark 183,52% 33,52%
Nordea Invest Danske Aktier Fokus 230,93% 80,93%
Nykredit Invest Danske Aktier 138,12% -11,88%
SEBinvest Danske Aktier 208,46% 58,46%
Sydinvest Danmark 167,10% 17,09%
Benchmark 150,00% 0,00%
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
Figur 7
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
Fondene følges nogenlunde ad i dette wealth indeks indtil august september 2011, hvor vi oplever et fald på markedet. Her fra går det opad, og SEBinvest ligger med bedste afkast indtil starten af 2015, hvor der virkelig var markante afkast. Herfra taget Nordea Invest Danske Aktier over og slutter med højeste værdi på 330 kr.
Jyske Invest klarer sig dårligst og får kun udviklet de 100 kr. til 222 kr. Der er altså en forskel på hele 108 kr. fra top til bund.
0 50 100 150 200 250 300 350 400
01-07-2006 01-01-2007 01-07-2007 01-01-2008 01-07-2008 01-01-2009 01-07-2009 01-01-2010 01-07-2010 01-01-2011 01-07-2011 01-01-2012 01-07-2012 01-01-2013 01-07-2013 01-01-2014 01-07-2014 01-01-2015 01-07-2015 01-01-2016
Danske Invest Danmark Danske Invest Danmark Fokus Handelsinvest Danmark Jyske Invest Danske Aktier Lån & Spar Invest - Danmark Nordea Invest Danmark Nordea Invest Danske Aktier Fokus
Nykredit Invest Danske Aktier SEBinvest Danske Aktier Sydinvest Danmark Benchmark
Side 41 af 81 6.3.7.4 Opsummering
Tabel 36:
Fond Absolut afkast Risikojusteret afkast Performance
Sydinvest Danmark 7 1 Over
Nykredit Invest Danske Aktier 9 2 Over
SEBinvest Danske Aktier 3 3 Over
Danske Invest Danmark 6 4 Over
Handelsinvest Danmark 2 5 Over
Jyske Invest Danske Aktier 10 6 Over
Nordea Invest Danske Aktier Fokus 1 7 Over
Nordea Invest Danmark 5 8 Over
Lån & Spar Invest - Danmark 8 9 Over
Danske Invest Danmark Fokus 4 10 Under
Antal fonde der over performer 9
Antal fonde der under performer 1
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
Ni ud af de ti analyserede fonde formår at slå benchmark. Kun en af de ti leverer under. I denne gruppe er der en markant forskel i forhold til de bedst performende på henholdsvis absolutte afkast og på risikojusterede afkast. Faktisk må Nordea Invest Danske Aktier Fokus, der klarede sig bedst målt på absolutte afkast, nøjes med en syvende plads målt på risikojusterede afkast.
Benchmarket består kun af 20 aktier, og forvalterne er nødt til at eje dem alle sammen, for at opnå risikospredning. Herudover har de fleste af fondene også aktier med fra large og mid cap segmentet, hvilket giver dem en større spredning og muligvis medvirker til, at de får en lavere beta end benchmark.
Tabel 37:
Fond T-stat Systematisk performance?
Danske Invest Danmark 0,5353 Nej
Danske Invest Danmark Fokus 0,9356 Nej
Handelsinvest Danmark 1,5018 Nej
Jyske Invest Danske Aktier -0,4089 Nej
Lån & Spar Invest - Danmark 0,2593 Nej
Nordea Invest Danmark 1,1109 Nej
Nordea Invest Danske Aktier Fokus 1,2702 Nej
Nykredit Invest Danske Aktier 0,1776 Nej
SEBinvest Danske Aktier 1,4381 Nej
Sydinvest Danmark 0,7615 Nej
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 1, Excel: Fuldperiode, OMXC20.
Side 42 af 81 Ingen af de analyserede fonde i OMXC20 kategorien formår at vise en t-stat, der gør, at jeg kan konkludere systematisk overperformance. Jyske Invest, der under performer, ligger også med en t-stat, der ikke viser systematisk under performance.
6.3.8 Delkonklusion på første del af analysen