6 Analyse
6.6 Bear marked
I dette afsnit vil jeg se på, hvad der hurtigst kommer igen, de aktive fonde eller benchmark. Jeg har valgt at måle på perioden fra finanskrisen indtræffer og frem, således at fonden oplever hele nedturen, og jeg dermed kan se, hvor lang tid den er om at hente det tabte hjem igen, og
hvorledes den klarer sig i forhold til benchmark. Jeg tager udgangspunkt i datoen for den højeste værdi i det enkelte benchmark inden de store fald under finanskrisen. Fra dette tidspunkt opstiller jeg et wealth indeks og ser, hvor hurtigt fonde samt benchmark kommer tilbage på 100 kr. igen.
Herefter vil jeg beregne og se på det risikojusterede afkast.
Det er svært at sige præcis, hvornår finanskrisen startede. Det er der forskellige holdninger til. Var det da markedet reagerede negativt? I det øjeblik befolkning blev opmærksom på boligboblen?
Eller var det da Northern Rock kom i problemer? Ved Lehman Brothers konkurs d. 15.09.2008?
Sidst nævnte er i Gyldendals Den Store Danske opstillet som værende den faktiske dato for finanskrisens begyndelse.14
Markedet reagerede dog allerede i november 2007 med markante fald. Jeg har derfor valgt d.
01.11.2007, som værende det punkt jeg måler ud fra i følgende analyse.
14
http://denstoredanske.dk/Samfund,_jura_og_politik/%C3%98konomi/Samfunds%C3%B8konomiske_forhold/Finanskri sen
Side 50 af 81 6.6.1 Asia
Figur 8
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, ASIA.
Wealth indekset starter d. 01.11.2007 med markante fald. Danske Invest Fjernøsten falder dog ikke lige så meget som de andre fonde, og benchmark og stiger markant hurtigere end de andre fra april 2009 og frem og er allerede i niveau igen i marts 2010 med 100,86 kr. Jyske Invest kommer ind som nummer to i februar 2013 samtidigt med benchmark. Jyske Invest lander på 102,50 kr. og benchmark på 101,50 kr. De resterende tre fonde er noget længere om det, hvor Handelsinvest og Sydinvest er meget tæt på i marts 2013, hvor Sydinvest når 98,12 kr. og
Handelsinvest ligger med 96,66 kr. Det bliver dog først i juli 2014, at Handelsinvest når målet med 105,05 kr. og Sydinvest på 101,11 kr. Nordea Invest får indhentet en del og slutter en måned efter i august 2014 med 101,01 kr.
I dette tilfælde er kun Danske Invest kommet hurtigere tilbage end benchmark, hvor Jyske Invest når i mål samtidigt. Tre af de fem fonde bruger henholdsvis 17 og 18 måneder yderligere end benchmark på at nå tilbage til udgangspunktet på 100 kr.
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014 01-06-2014
Danske Invest Fjernøsten Handelsinvest Fjernøsten Jyske Invest Fjernøsten Nordea Invest Fjernøsten Sydinvest Fjernøsten Benchmark
Side 51 af 81 Jeg har beregnet ud fra det antal måneder, det har taget fonden at komme i niveau på 100 kr.
igen. Så selvom alle fonde deler benchmark, er der beregnet på forskellige perioder med undtagelse af Handelsinvest og Sydinvest, der begge har en periode på 81 måneder.
Tabel 47:
Fond Mdr.
Aritmetisk årligt i
% -point
Std. Afv. Årlig
i % -point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
Danske Invest Fjernøsten 29 8,27 -3,13 -0,1483 0,2838 0,0828 0,6311
Jyske Invest Fjernøsten 64 0,41 0,93 0,0249 0,0180 0,0040 0,0283
Handelsinvest Fjernøsten 81 -1,20 -1,70 -0,1205 -0,0609 -0,0125 -0,0634
Sydinvest Fjernøsten 81 -1,37 0,06 -0,0554 -0,0674 -0,0140 -0,0973
Nordea Invest Fjernøsten 82 -1,56 0,91 0,0245 -0,0763 -0,0155 -0,1379
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, ASIA.
Tabellen viser forskellen mellem fonden og benchmark ud fra den beregnede periode.
Danske Invest har kørt en strategi med en lavere risiko end markedet udtrykt ved lavere beta. Det har virkelig båret frugt, og fonden har formået at opnå samme niveau på under halvdelen af den tid, benchmark skulle bruge. Dette er udtrykt med flotte sharpe og treynor ratios. Alfa er også fint positiv.
Jyske Invest bruger samme tid som benchmark, men har et lidt bedre risikojusteret afkast end benchmark på trods af en lille smule mere risiko. Forskellen er dog ikke særlig stor også udtrykt ved en positiv, men lav alfa.
De resterende tre fonde ligger efter benchmark, og det viser sig også på de beregnede nøgletal.
Handelsinvest har også haft en strategi om, at have lavere risiko end markedet, men har ikke været i stand til, at få positive afkast ud af det, som Danske Invest.
Ingen af fondene har en t-stat der gør det muligt, at konkludere systematisk performance.
Side 52 af 81 6.6.2 ACWI
Figur 9
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, ACWI.
Wealth indekset starter 01.11.2007 med store fald som følge af finanskrisen. Fondene følges meget pænt med benchmark ned af indtil omkring oktober 2008, hvor Jyske Invests to fonde Globale aktier og favorit aktier falder mere end resten af feltet og benchmark. Fondene og
benchmark bunder i februar 2009 og bevæger sig herefter op. LPI Globale IX stikker af fra de andre i marts 2010 og er allerede i mål i december 2012 med 102,61 kr.
Herefter kommer Danske Invest med deres fonde, der slutter rimelig samlet i november 2012 og januar/februar 2013. Herudover kommer Sydinvest også i mål før benchmark i marts 2013 med 100,89 kr. LPI Globale aktiver VIII slutter sammen med benchmark november 2013 med 100,09 kr.
mod benchmarks 100,19 kr.
To fonde når ikke i mål før benchmark og begge forvaltes af Jyske Invest. Fondene slutter henholdsvis marts 2014 og juni 2014, altså fire og syv måneder efter benchmark.
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014 01-06-2014
Danske Invest Global Plus Danske Invest Global StockPicking
Danske Invest Global StockPicking 2 Danske Invest Global StockPicking DKK
Jyske Invest Favorit Aktier Jyske Invest Globale Aktier LPI Aktier Globale IX LPI Aktier Globale VIII Sydinvest Verden Ligevægt &
Value Benchmark
Side 53 af 81 Tabel 48:
Fond Mdr
Aritmetisk årligt i % -point
Std.
Afv.
Årlig i %
-point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
LPI Aktier Globale IX 38 6,88 2,43 0,1033 0,3656 0,0691 0,6064
Danske Invest Global Plus 61 2,90 0,11 -0,0144 0,1789 0,0287 0,2399
Danske Invest Global StockPicking 2 61 2,88 -0,54 -0,0452 0,1733 0,0280 0,2347 Danske Invest Global StockPicking DKK 63 -1,61 0,18 -0,0506 -0,1047 -0,0170 0,1900 Danske Invest Global StockPicking 64 1,73 -0,50 -0,0681 0,1054 0,0162 0,1425 Sydinvest Verden Ligevægt & Value 65 1,11 -0,08 -0,0288 0,0689 0,0106 0,0930
LPI Aktier Globale VIII 73 -0,12 -0,66 -0,0980 -0,0131 -0,0032 0,0001
Jyske Invest Globale Aktier 77 0,04 0,93 0,0202 0,0086 0,0007 0,0010
Jyske Invest Favorit Aktier 80 -0,57 0,91 -0,0475 -0,0328 -0,0064 -0,0395 Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, ACWI.
Tabellen viser forskellen mellem fonden og benchmark ud fra den beregnede periode og den er sorteret efter måneder.
LPI Aktier Globale IX kommer lyn hurtigt tilbage i forhold til de andre fonde og har da også en beta, der er højeret end benchmark, og den højeste af alle fondene. Deres strategi om mere risiko har båret frugt og viser fine sharpe og treynor i forhold til benchmark. Begge nøgletal ligger lige til den negative side med en sharpe på -0,0167 og en treynor på -0,0032. Det er dog ikke meget, men fonden har ikke fået fuld betaling for den ekstra risiko, der er påtaget. Den positive alfa er dog ikke til at tage fejl af.
Seks af de ni fonde formår, at få tjent det tabte hjem før benchmark. En af fondene slutter samtidig med benchmark og to kommer efter.
Hele tre af fondenes performances kan konkluderes som værende systematisk. Der er tale om fondene Danske Invest Global Stockpicking 2, Danske Invest Global Stockpicking DKK og LPI Aktier Globale IX.
Side 54 af 81 6.6.3 Emerging Markets
Figur 10
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, EM.
Danske Invest og SEBinvest kommer hurtigere tilbage på 100 kr. end benchmark. De to falder ikke så meget som benchmark fra september 2008 til marts 2009 og har en klar fordel, da markedet vender i marts 2009. Danske Invests fond Nye Markeder er da også allerede i mål i december 2009 med 100,27 kr. SEBinvest bruger 10 måneder yderligere og slutter med 100,42 kr. i oktober 2010.
Benchmark er så tæt på at nå 100 kr. i december 2010 med 99,93 kr., at det næsten er
uretfærdigt, men målet er 100 kr., så benchmark kommer altså ikke helt i mål. Nordea Invest og Jyske Invest er noget efter på samme tidspunkt, hvor de ligger med henholdsvis 94,89 kr. for Nordea og 90,37 kr. for Jyske. Igen i marts 2013 er benchmark tæt på med 98,88 kr., men først i juli 2014 når benchmark 101,44 kr. samtidig med Nordea på 101,15 kr.
Jyske invest når 101,37 kr. d. 01.02.2015 syv måneder efter benchmark. To af fondene formår, at nå 100 kr. væsentligt hurtigere end benchmark, en fond slutter sammen med benchmark og den sidste kommer efter benchmark. To af de fire fonde leverer altså bedre performance end
benchmark.
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014 01-06-2014 01-10-2014 01-02-2015
Danske Invest Nye Markeder Jyske Invest Nye Aktiemarkeder Nordea Invest Emerging Markets SEBinvest EM Equities
(Mondrian) Benchmark
Side 55 af 81 Tabel 49:
Fond Mdr
Aritmetisk årligt i % -point
Std. Afv.
Årlig i %
-point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa Danske Invest Nye Markeder 26 10,34 -3,39 -0,1352 0,3363 0,1038 0,7874 SEBinvest EM Equities (Mondrian) 36 1,97 -3,60 -0,1545 0,0475 0,0126 0,1749 Nordea Invest Emerging Markets 81 -0,01 0,11 -0,0093 -0,0006 -0,0002 0,0006 Jyske Invest Nye Aktiemarkeder 88 -1,35 1,06 0,0290 -0,0663 -0,0134 -0,1220 Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, EM.
Tabellen viser forskellen mellem fonden og benchmark ud fra den beregnede periode.
Danske Invest har en voldsom forskel til benchmark målt på absolut afkast. Fonden har haft lavere risiko end markedet, hvilket virkelig kommer til udtryk, idet den falder mindre end markedet. Der er betaling for risikoen, og jeg har målt positive sharpe og treynor ratios. Alfa er naturligt også positivt. Dog er måleperioden kun på 26 måneder og ikke det bedste datagrundlag for en analyse, og jeg kan da heller ikke konkludere systematisk performance.
SEBinvest kommer ind 10 måneder efter Danske Invest, men stadig 45 måneder før benchmark.
Fonden har også kørt strategien med lavere risiko end markedet og ligger med positiv sharpe og treynor samt positiv alfa. Så der er leveret et godt risikojusteret afkast også.
Nordea Invest slutter samtidig med benchmark, hvilket også ses på tallene. Beta ligger en lille smule under 1 og sharpe og treynor lige til den negative side, men næsten 0. Det samme er gældende for alfa, der dog ligger lidt til den positive side, men også næsten er 0.
Kun Jyske Invest når ikke i mål før benchmark og slutter syv måneder efter. Fonden har påtaget sig mere risiko end markedet og det har vist sig, at være en dårlig strateg,i der også resulterer i dårlige sharpe og treynor ratios samt et negativt alfa.
Forskellen fra bedste til dårligste fond er hele 62 måneder, og de fire fonde slutter relativt spredt.
To af de målte fonde over performer benchmark og med gode risikojusterede afkast. En enkelt kommer i mål sammen med benchmark, og den sidste under performer både på absolutte og risikojusterede afkast.
Side 56 af 81 6.6.4 Europa
Figur 11
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, Europa.
Danske Invest Europa Højt Udbytte og Alm. Brand Invest Europæiske Aktier falder ikke helt så meget som benchmark i perioden oktober 2008 til april 2009. Det får Danske Invest noget positivt ud af og stikker af fra benchmark og de andre fonde. Alm. Brand får ikke rigtig udnyttet
situationen og lægger sig relativt tæt op af benchmark. Danske Invests Europa fond med højt udbytte ligger foran de andre fonde indtil marts 2012, hvor deres anden Europa fond kommer op på niveau, og de to følges nogenlunde ad indtil september 2013, hvor Europa fonden kommer først til 100 kr. og Højt udbytte fonden kommer på 103,35 kr. måneden efter i oktober 2013. Det er de to eneste fonde, der kommer før benchmark til 100 kr.
Her fra slutter midten af feltet rimelig samlet. SEBInvest, Alm Brand og Jyske Invest slutter alle i februar 2014, altså to måneder efter benchmark. Handelsinvest slutter i maj 2014 små tre måneder efter de andre fonde.
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014 01-06-2014 01-10-2014 01-02-2015
Danske Invest Europa Fokus Handelsinvest Europa Danske Invest Europa Højt Udbytte
SEBinvest Europa Højt Udbytte Alm. Brand Invest Europæiske Aktier
Danske Invest Europa
Jyske Invest Europæiske Aktier Nordea Invest Europa
Benchmark
Side 57 af 81 Nordea Invest Europa følger benchmark og feltet af fonde fint indtil september 2011 hvor den falder væsentligt mere end benchmark sammen med Danske Invest Europa Fokus. Den formår dog aldrig rigtig, at indhente det tabte og kommer først i mål som en af de sidste sammen med Danske Invest Europa Fokus i februar 2015.
To af de otte fonde formår, at over performe benchmark. Tre af fondene er to måneder bagefter og en enkelt tre måneder. De to dårligste fonde er markant længere om det og slutter hele 16 måneder efter benchmark.
Tabel 50:
Fond Mdr
Aritmetisk årligt i % -point
Std. Afv.
Årlig i %
-point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
Danske Invest Europa 71 1,42 1,55 0,0594 0,0851 0,0147 0,1153
Danske Invest Europa Højt Udbytte 72 0,71 -0,82 -0,0694 0,0381 0,0064 0,0661 SEBinvest Europa Højt Udbytte 76 -0,69 -3,24 -0,2408 -0,0620 -0,0119 -0,0181 Alm. Brand Invest Europæiske Aktier 76 -0,38 -0,09 -0,0245 -0,0223 -0,0041 -0,0272 Jyske Invest Europæiske Aktier 76 -0,18 0,77 0,0196 -0,0079 -0,0016 -0,0182
Handelsinvest Europa 79 -0,61 0,74 -0,0137 -0,0339 -0,0063 -0,0482
Danske Invest Europa Fokus 88 -1,65 2,68 0,0890 -0,0979 -0,0162 -0,1680
Nordea Invest Europa 88 -2,42 1,33 0,0537 -0,1427 -0,0237 -0,2203
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, Europa.
Tabellen viser forskellen mellem fonden og benchmark ud fra den beregnede periode.
De to Danske Invest fonde har kørt forskellige strategier, hvor Europa der kommer i mål først har en større beta end markedet. Det giver god mening, idet den var nede og vende med benchmark i september 2009, så for at komme igen og stikke af fra de andre må manageren have påtaget sig ekstra risiko. Højt udbytte fonden har derimod haft en beta, der er lavere en benchmark. Den fond har da også ligget over benchmark det meste af den målte periode og har ikke haft samme behov for, at påtage sig yderligere risiko. Begge fonde har fået betaling for den risiko de har taget og har positiv sharpe og treynor ratios og ligeledes positiv alfa i perioden.
SEBinvest har kørt med den laveste risiko af alle fondene og har en beta, der er 0,2408 mindre en benchmark. Fonden slutter to måneder efter benchmark og har ikke formået, at levere positiv alfa eller gode risikojusterede afkast. De tre næsten fonde ligger med en beta, der ligger relativt tæt op ad markedet og alle med negative risikojusterede afkast.
Side 58 af 81 De sidste to fonde har påtaget sig yderligere risiko end markedet, og Danske Invest Europa Fokus har den højeste risiko af alle fondene. Begge fonde slutter 16 måneder efter benchmark og har ikke leveret positiv alfa eller gode risikojusterede afkast.
De to fonde, der over performer, gør det med vidt forskellige strategier, og Danske Invest Europa viser aktiv forvaltning, idet der ændres strategi undervejs og fonden performer anderledes og får leveret en over performance. Den anden fond med høje udbytter, viser aktiv forvaltning med en mere lav risiko tilgang og performer stabilt foran benchmark i perioden.
To af de otte fonde out performer deres indeks, hvor resten under performer. Det er dog ikke muligt at konkludere systematisk performance for nogle af fondene.
6.6.5 Japan
Japan er et interessant benchmark, idet det japanske marked har lidt store udfordringer i forhold til vækst, og markedet starter med fald før målepunktet d. 01.11.2007, som vist tidligere i
analysen.
Figur 12
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014 01-06-2014 01-10-2014 01-02-2015
Danske Invest Japan Jyske Invest Japanske Aktier Nordea Invest Japan SEBinvest Japan Hybrid Benchmark
Side 59 af 81 Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, Japan.
Ingen af fondene formår at komme i mål før benchmark. Nordea Invest slutter samtidig med benchmark og som den bedste fond. Fonden følger benchmark godt og formår at komme foran fra marts 2011, men bliver indhentet i april 2014, hvor de begge når målet på 100 kr.
De tre resterende fonde halter en del efter benchmark, hvor Jyske Invest har det sværest indtil november 2011, hvor SEBinvest blander sig i bunden, og de to følges nogenlunde ad og slutter samtidigt som de bagerste i februar 2015. Danske Invest klarer sig en smule bedre og kommer i mål to måneder tidligere i december 2014.
Ingen af fondene formår at slå deres benchmark, og kun Nordea Invest formår at slutte samtidigt med benchmark. De tre resterende fonde er henholdsvis 20 og 22 måneder længere om, at komme på 100 kr. igen.
Tabel 51:
Fond Mdr
Aritmetisk årligt i % -point
Std. Afv.
Årlig i %
-point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
Nordea Invest Japan 66 0,58 -0,23 -0,0342 0,0344 0,0055 0,0523
Danske Invest Japan 86 -1,30 -0,17 -0,0276 -0,0874 -0,0135 -0,1026
Jyske Invest Japanske Aktier 88 -3,07 0,65 0,0157 -0,1949 -0,0305 -0,2622
SEBinvest Japan Hybrid 88 -2,99 1,26 0,0195 -0,1878 -0,0298 -0,2573
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, Japan.
Tabellen viser forskellen mellem fonden og benchmark ud fra den beregnede periode.
Nordea er eneste fond med positiv alfa og risikojusteret afkast. Fonden har kørt en strategi med lavere risiko end benchmark, og det har været en god strategi i det faldende marked. Jyske og SEBinvest har kørt med mere risiko end benchmark, og det har været medvirkende til at give placeringer i bunden.
Det er muligt at konstatere systematisk under performance for Jyske Invest Japanske Aktier.
Side 60 af 81 6.6.6 World
Figur 13
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, World.
LPI Aktier Globale V flytter sig fra benchmark og de andre fonde omkring juli 2009 og performer markant bedre end benchmark og de andre fonde og slutter allerede i december 2010 på 102,61 kr.
Nummer to er Handelsinvest, der faktisk ligger dårligst af alle fondene i februar 2009, hvor den også er væsentligt efter benchmark. Fonden får dog vendt de dårlige afkast og får lige overhalet benchmark i november 2012 og slutter med 100,64 kr. i januar 2013, en måned foran benchmark.
De resterende fonde ligger efter benchmark, hvor specielt Nordea Invest Globale Udbytte Aktiers performance er interessant. Fonden følger ikke rigtig med op i perioden september 2010 til februar 2010, og da det så går ned af fra juli til september 2011, så kommer fonden ned og ligge dårligst af dem alle. Fonden indhenter ikke det forsømte og slutter dårligst 21 måneder efter benchmark.
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014 01-06-2014 01-10-2014
Alm. Brand Invest Globale Aktier Handelsinvest Verden
LPI Aktier Globale V LPI Aktier Globale Nordea Invest Verden Nordea Invest Globale UdbytteAktier Benchmark
Side 61 af 81 To af de seks fonde out performer benchmarket i wealth indekset.
Tabel 52:
Fond Mdr
Aritmetisk årligt i % -point
Std. Afv.
Årlig i %
-point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
LPI Aktier Globale V 38 3,45 2,49 0,1136 0,2100 0,0355 0,2990
Handelsinvest Verden 63 0,37 1,49 0,0460 0,0313 0,0043 0,0261
Nordea Invest Verden 67 -1,58 0,93 0,0366 -0,0976 -0,0153 -0,1407
Alm. Brand Invest Globale Aktier 69 -1,69 -0,11 -0,0376 -0,1122 -0,0175 -0,1318
LPI Aktier Globale 73 -2,74 -0,29 -0,0868 -0,1867 -0,0291 -0,2009
Nordea Invest Globale UdbytteAktier 85 -4,38 2,27 0,0784 -0,2984 -0,0427 -0,4021 Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, World.
Tabellen viser forskellen mellem fonden og benchmark ud fra den beregnede periode.
Ser jeg nærmere på nøgletallene kan jeg se, at LPI Aktier Globale V har påtaget sig mere risiko end markedet og mere end alle de andre fonde også. Det hænger fint sammen med fondens
performance og hastighed med at nå 100 kr. igen. Fonden har fået betaling for risikoen og har en flot alfa på 0,2990.
Handelsinvest Verden, som er den anden fond der over performer, har også taget mere risiko end markedet. Det er dog ikke så meget som nummer et, men forventeligt når manageren skifter fra at ligge bagerst i februar 2009 til, at komme ind før benchmark. Der er betaling for risikoen, men det er ikke vanvittigt gode risikojusterede afkast.
De resterende fonde underperformer og formår heller ikke, at levere gode risikojusterede afkast.
Der er forskel på strategierne, hvor de to Nordea Invest fonde har højere beta end markedet og de to andre har lavere beta.
To ud af de seks fonde outperformer, og en af dem meget overbevisende. Det er muligt at konkludere systematisk under performance for Nordea Invest Globale Udbytte Aktier. De resterende fonde kan ikke konkluderes som værende systematisk performende.
Side 62 af 81 6.6.7 OMXC20
Figur 14
Kilde: Egen tilvirkning. Bilag 3, Excel: Bear, OMXC20.
Ikke en af fondene formår at slå benchmark. Dog formår tre af fondene at komme i mål samtidig med benchmark i januar 2013. Fondene følges rimeligt ad, og der er ikke den store spredning med undtagelse af Jyske Invest Danske Aktier, der falder mere end resten af fondene fra september 2008 og til marts 2009, hvor den ligger dårligst. Fonden får ikke helt andel i opsvingene og
performer markant dårligere end resten af gruppen. Herudover følges fondene rimelig pænt med benchmark, som wealth indekset også viser. Det lader til at være faldet fra juli september 2011, der er rimelig afgørende, idet størstedelen af fondene taber mere end benchmark og ikke rigtig formår at komme igen.
Tabel 53:
Fond Mdr
Aritmetisk årligt i % -point
Std. Afv.
Årlig i %
-point Beta Sharpe Treynor
Jensens alfa
Handelsinvest Danmark 63 -0,96 0,21 -0,0711 -0,0414 -0,0097 -0,0384
Nordea Invest Danske Aktier Fokus 63 -0,25 1,83 0,0375 -0,0125 -0,0027 -0,0326 SEBinvest Danske Aktier 63 -0,79 -0,29 -0,0477 -0,0340 -0,0079 -0,0508
Nordea Invest Danmark 64 -1,32 -0,25 -0,0903 -0,0577 -0,0135 -0,0904
Sydinvest Danmark 66 -1,13 -0,22 -0,0431 -0,0503 -0,0115 -0,0814
0 20 40 60 80 100 120
01-02-2008 01-06-2008 01-10-2008 01-02-2009 01-06-2009 01-10-2009 01-02-2010 01-06-2010 01-10-2010 01-02-2011 01-06-2011 01-10-2011 01-02-2012 01-06-2012 01-10-2012 01-02-2013 01-06-2013 01-10-2013 01-02-2014
Danske Invest Danmark Danske Invest Danmark Fokus Handelsinvest Danmark Jyske Invest Danske Aktier Lån & Spar Invest - Danmark Nordea Invest Danmark Nordea Invest Danske Aktier Fokus
Nykredit Invest Danske Aktier SEBinvest Danske Aktier Sydinvest Danmark Benchmark