Chefanalytiker Frederik I. Pedersen
Arbejderbevægelsens Erhvervsråd Reventlowsgade 14, 1 sal. 1651 København V 33 55 77 10 www.ae.dk
Økonomisk kommentar: Nationalregnskab, 3. kvartal 2013
Normale vækstrater er på vej tilbage i dansk økonomi
． ． ． ． ． ． ．． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ．． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ． ．． ． ． ． ． ． ．
Det danske BNP overraskede positivt ifølge de foreløbige nationalregnskabstal med en vækst på 0,4 pct. fra 2. til 3. kvartal 2013 efter sæsonkorrektion. Tallene løfter umiddelbart forventningen for væk- sten for året som helhed fra omkring 0,2 pct. til 0,4 pct. Fastholdes den positive stemning i økonomien, er det vores forventning, at forbrugs- og investeringslysten gradvist begynder at vende tilbage i dansk økonomi. Det betyder sammen med højere eksportvækst, at vi fra 2014 begynder at nærme os mere
”normale” økonomiske vækstrater med en mere positiv udvikling på arbejdsmarkedet til følge.
29. november 2013
På den ene side er der masser af penge i dansk økonomi og et stort potentiale for at få rigtig godt gang i det private forbrug og i investeringerne og dermed højere vækst de kommende år. På den anden side risikerer vi fortsat at hænge fast i en situation med lav vækst og et underdrejet arbejdsmarked, hvis ik- ke der begynder at komme mere gang i forbrugs- og investeringslysten.
Stemningsskiftet hen over sommeren og de mere positive vækstudsigter i udlandet peger i retning af en mere positiv udvikling. Usikkerheden er dog fortsat stor, og med en fortsat stor mængde ledig kapa- citet i økonomien bifalder vi, at Finansloven for 2014 lægger op til at skubbe positivt bag på vækst og beskæftigelse i Danmark. Vi havde gerne set mere ”finanspolitisk speeder”, men de økonomiske ram- mer fra budgetloven tillader det umiddelbart ikke.
Nærmere om dagens tal
Fremgangen i BNP i 3. kvartal kommer oven på en vækst på 0,6 pct. i 2. kvartal og 0 pct. i 1. kvartal 2013. Væksten er opjusteret i 1. kvartal. Med den forventede vækst i 4. kvartal 2013 fra vores seneste prognose, får vi umiddelbart en BNP-vækst på 0,4 pct. for hele året 2013. Det er lidt mere end de skønnede 0,2 pct. fra vores septemberprognose.
Figur 1A. Udvikling i BNP Figur 1B. Beskæftigelsen
Anm.: Alle tal er sæsonkorrigerede. Bemærk i figur 1B er akse-enhederne forskellige.
Kilde: AE pba. Danmarks Statistik.
1.700 1.750 1.800 1.850 1.900 1.950 2.000
1.700 1.750 1.800 1.850 1.900 1.950 2.000
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
mia. 2013-kr.
mia. 2013-kr. genopretnings-
pakken
795 805 815 825 835 845 855
1.850 1.900 1.950 2.000 2.050 2.100 2.150
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
1.000 pers.
1.000 pers.
Privat Offenltig (højre akse)
Senioranalytiker Erik Bjørsted
2
Arbejderbevægelsens Erhvervsråd Reventlowsgade 14, 1 sal. 1651 København V 33 55 77 10 www.ae.dk
Beskæftigelsen steg med hele 25.000 personer fra 2. til 3. kvartal 2013. Den kraftige fremgang skal dog til dels ses i lyset af en normalisering af den offentlige beskæftigelse efter lærerlockouten i 2. kvar- tal 2013. Som det fremgår af figur 1B, så steg den offentlige beskæftigelse med 16.000 personer i 3.
kvartal efter et fald i 2. kvartal 2013 på 8.000 personer. Som det også fremgår, steg den private be- skæftigelse imidlertid også med ca. 9.000 personer. Dermed er den private beskæftigelse steget med 19.000 personer de sidste tre kvartaler – et forhold, der kunne tyde på, vi er ved at rejse os fra bunden her. Tallene er foreløbige og skal tolkes med forsigtighed.
Den kraftige private fremgang virker noget overraskende i lyset af det vækstbillede, der samlet tegner sig for 2013. Når det er sagt, er vi stadig noget fra normale tilstande på arbejdsmarkedet, herunder til- stande der karakteriserer fremgangskonjunkturer (se fx vendingen i den private beskæftigelse fra 2004 i figur 1B). Samlet ligger den private beskæftigelse de første tre kvartaler 10.000 personer høje- re end samme periode sidste år, mens den offentlige beskæftigelse især som følge af lockouten er fal- det med 5.000 personer, hvorfor den samlede beskæftigelse er øget med 5.000 personer i samme pe- riode.
Det stemningsskifte, vi har set henover sommeren 2013 i forbrugertillid og konjunkturbarometre samt den mere positive udvikling i boligpriserne, er endnu ikke slået igennem til det private forbrug og dele af investeringerne. Fastholdes den mere positive stemning, er det vores forventning, at forbrugs- og investeringslysten gradvist begynder at vende tilbage i dansk økonomi, så vi fra 2014 begynder at nærme os mere ”normale” økonomiske vækstrater med en mere positiv udvikling på arbejdsmarkedet til følge. Denne forventning understøttes også af, at vækstudsigterne for udlandet tegner lysere de kommende år med afledte positive konsekvenser for dansk eksport.
Som det fremgår af tabel 1, steg den hjemlige/indenlandske efterspørgsel med 0,4 pct. det seneste kvartal, mens eksporten steg med 0,9 pct. At det ikke var tilstrækkeligt til at give endnu mere vækst i økonomien det seneste kvartal skyldes, at importen voksede noget mere end eksporten, hvorfor uden- rigshandlen samlet trak ned i den økonomiske vækst med omkring 1 pct. enhed.
Tabel 1. BNP-vækst samt underkomponenter
2.kvt 2013 – 3. kvt. 2013
1.-3. kvt. 2012 – 1.-3. kvt. 2013
AE sept 13, 2012-2013
Pct. realvækst (kædede værdier)
BNP 0,4 0,1 0,2
Indenlandsk efterspørgsel 1,2 1 0,4
- Privat forbrug -0,1 0,6 0,3
- Offentligt forbrug 0,6 0,5 0,3
- Offentlige investeringer 7,6 8,5 -5
- Boliginvesteringer -3,4 -6,6 -2
- Erhvervsinvesteringer 5,5 2,8 2,7
- Lagerinvesteringer (inkl. diskrepans)1 0,3 (0,4) 0,2 (0,3) 0,1
Eksport 0,9 -0,4 0,5
Import 3 1,5 1
Anm: Tallene i de to første søjler er sæsonkorrigerede Kilde: AE pba. Danmarks Statistik.
Senioranalytiker Erik Bjørsted
3
Arbejderbevægelsens Erhvervsråd Reventlowsgade 14, 1 sal. 1651 København V 33 55 77 10 www.ae.dk
Den positive hjemlige efterspørgsel var især trukket af en pæn vækst i erhvervsinvesteringerne og i den offentlige efterspørgsel, ligesom lagrene bidrog pænt positiv til væksten. Boliginvesteringerne faldt derimod og trak sammen med det private forbrug ned i væksten. Fremgangen i det offentlige forbrug skal dels ses i lyset af, at lærerlockouten trak ned i det offentlige forbrug med omkring 1 pct. i 2. kvartal 2013, dels at der er tegn på et nyt forbrugsmønster i det offentlige forbrug, hvor en større del af udgif- terne placeres i 2. halvår.
Fremgangen i eksporten var især trukket af vareeksporten. Importfremgangen var også trukket af va- rerne, hvoraf en stor del bestod af skibe eller fly. Det sidste modsvaret direkte af større erhvervsinve- steringer, der er med til at forklare den kraftige vækst her.
De to sidste søjler i tabel 1 sammenligner væksten fra 1.-3. kvartal 2012 til 1.-3. kvartal 2013 med vores prognose fra september i år. Som det fremgår ligger BNP samlet 0,1 pct. højere, den hjemlige efter- spørgsel er løftet med 1,0 pct. eksporten er faldet med 0,4 pct. (varerne er steget med 1,8 pct.), mens importen er vokset med 1,5 pct. Udenrigshandlen har dermed også trukket ned i væksten det seneste år.
For yderligere kommentarer og interviews kontakt:
Chefanalytiker Frederik I. Pedersen Tlf. 33 55 77 12 Mobil 28 42 42 72 Fip@ae.dk
Kommunikationschef Mikkel Harboe Tlf. 33 55 77 28 Mobil 28 36 87 50 mh@ae.dk
