Side 75 of 93
Side 76 of 93 effektiviseringer. Dog forventes det, at Royal Unibrew inden for en årrække har opnået de mulige effektiviseringer, hvorfor de igen vil finde et stabilt niveau med lavere omsætningsvækst og overskudsgrad.
Med udgangspunkt i budgetteringen og en estimeret WACC blev værdiansættelsen foretaget via DCF modellen. Markedsværdien for en aktie blev pr. 31.12.2017 estimeret til en kurs på 382,76, hvilket ligger 2,7% over lukkekursen ultimo året. Det indikerer, at Royal Unibrew er undervurderet i markedet.
Omvendt er der også mulighed for, at budgetteringen er for optimistisk, eller WACC’en er for lav.
Derfor blev der foretaget en følsomhedsanalyse med foks på WACC og omsætningsvæksten. Ved følsomhedsanalysen fremgik det, at ved stigning eller fald på 1% i henholdsvis omsætningsvæksten og WACC’en kan mindstekursen være helt ned til 266,18 og op til 760,45. Dermed ses det, at
værdiansættelsen er udsat for usikkerhed og ikke bliver bedre end de vurderinger og antagelser, som ligger til baggrund. Trods usikkerheden vurderer jeg, at den beregnede teoretiske værdi er retvisende.
Side 77 of 93
Kilde- og litteratur liste:
Bøger:
Financial statement analysis: Valuation, Credt analysis, Executive compensation af Christian V. Petersen & Thomas Plenborg
2012
Principles of Corporate finance
af Richard A Brealy, Stewart C Myers & Franklin Allen 2014, eleventh edition
Regnskabsanalyse og værdiansættelse en praktisk tilgang af Ole Sørensen
2012, 4. udgave, 2. opslag
Valuation: Measuring and Managing the Value og Companies af Tim Koller, Marc Goedhart & David Wessels
2015, Sixth edition
Årsregnskaber:
Royal Unibrew årsrapport 2011, hentet 22.03.2017 -
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4UBQHI/6220647780x0x551677/6DBD4E61-3210-4CB0-A145-5DF50A09399D/_rsrapport_2011.pdf
Royal Unibrew årsrapport 2012, hentet 22.03.2017 -
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4UBQHI/6220647780x0x643182/93D1826E-6120-4AF3-AF33-19576A386905/Royal_Unibrew-_Aarsrapport_2012.pdf
Royal Unibrew årsrapport 2013, hentet 22.03.2017 -
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4UBQHI/6220647780x0x732886/B544E148-72D4-43D0-9001-D9E479295253/RU_AR13_DK.pdf
Royal Unibrew årsrapport 2014, hentet 22.03.2017 -
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4UBQHI/6220647780x0x814974/7CF6C4E5-19E6-4369-85AB-41AA1EFEBA2C/RU_AR14_DK_PRINT_final.pdf
Royal Unibrew årsrapport 2015, hentet 22.03.2017 -
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4UBQHI/6220647780x0x878650/A9041084-BCED-40B9-A131-BB998E590813/Unibrew_AR_2015_DK.pdf
Side 78 of 93 Royal Unibrew årsrapport 2016, hentet 22.03.2017 -
http://investor.dk.royalunibrew.com/common/download/download.cfm?companyid=ABEA-
4UBQHI&fileid=932298&filekey=5FC22208-7E73-49E1-8948-0A9A10C83437&filename=RU_AR16_DK_print_DK.pdf
Royal Unibrew årsrapport 2017, hentet 22.03.2017 -
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4UBQHI/6220647780x0x973443/F938D9D6-55AB-4619-BF77-1368F1A3F9BE/RU_AR17_DK_print_final.pdf
Passport / Euromonitor international:
Alle filer er hentet via CBS database – Passpost. Fremfundet ved søgning under alcoholic drinks og softdrink på de nødvendige geografiske områder. Kun få af filerne er vedlagt som bilag af hensyn til papirforbrug derimod er filerne lagt på USB nøgle.
Beer in Denmark, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Beer in Estonia, Euromonitor International, hentet 04.04.2018 Beer in Finland, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Beer in Germany, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Beer in Italy, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Beer in Latvia, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Beer in Lithuania, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Company Share Beer, Euromonitor international, Hentet 04.04.2018 Company Share Soft Drink, Euromonitor international, Hentet 04.04.2018 Company Share World Beer, Euromonitor international, Hentet 04.04.2018 Company Share World Soft Drinks, Euromonitor international, Hentet 04.04.2018 Off-trade vs On-trade, Euromonitor international, Hentet 04.04.2018, Bilag 2 Soft Drinks Denmark, Euromonitor international, hentet 04.04.2018
Soft Drinks Estonia, Euromonitor international, hentet 04.04.2018
Side 79 of 93 Soft Drinks Finland, Euromonitor international, hentet 04.04.2018
Soft drinks Italy, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Soft Drinks Latvia, Euromonitor international, hentet 04.04.2018 Soft Drinks Lithuania, Euromonitor international, hentet 04.04.2018
Øvrig kilde og litteratur:
Afgifter på øl, vin og spiritus, hentet 07.04.2018
http://skat.dk/skat.aspx?oid=2234918&ik_navn=subtree Afgifter og grænsehandel – 07.04.2018
https://www.regeringen.dk/nyheder/erhvervs-og-ivaerksaetter-aftale/graensehandelspakke-og-afgiftssanering/
Alkoholreklamenævntet, hentet 07.04.2018
https://alkoholreklamenaevnet.dk/retningslinjerne/gode-raad-til-markedsfoeringen/
Bryggeriforeningen a, hentet 07.04.2018
http://www.bryggeriforeningen.dk/ol/ol-afgifter/emballageafgift/
Camprai Group finansiel pressemeddelelse, hentet 06.04.2018
http://www.camparigroup.com/en/gruppo-campari-sells-lemonsoda-business-eu-800-million-royal-unibrew
Droner , hentet 08.04.2018
https://www.business.dk/transport/nu-skal-droner-bringe-pakker-ud-til-alpehytterne Fakta om unge og alkohol, Sundheds- og ældreudvalget 2016-17 SUU alm.-
Kan ikke hentes direkte via link men fremkommer ved google søgning “mindske tilgængelighed af alkohol” – http://www.ft.dk/samling/20161/almdel/SUU/bilag/329/1758605.pdf
Globalis, hentet 07.04.2019
https://www.globalis.dk/Statistik/Befolkningstal Historie Royal Unibrew, hentet 22.03.2017 https://da.wikipedia.org/wiki/Royal_Unibrew kissmeyer, hentet 08.04.2018
Side 80 of 93 https://www.business.dk/foedevarer/oel-guru-skal-sikre-nye-specialoel-til-danskerne
Damodaran 2017, hentet 15.04.2018
file:///C:/Users/g41321/Downloads/SSRN-id3140837.pdf PwC, hentet 12.04.2018
www.pwc.dk/da/publikationer/2016/prisfastsaettelse-paa-aktiemarkedet.pdf Royal Unibrew prospect, hentet 22.03.2017
http://files.shareholder.com/downloads/ABEA-4U3P72/0x0x392123/CBB08699-DF12-4A80-A136-D10CAAA10E73/rbrew_prospectus_en.pdf
Marikedsføring a, hentet 02.04.2018
https://www.b.dk/danmark/reklameregler-alkohol-strammes Markedsføring b, hentet 02.04.2018
https://politiken.dk/forbrugogliv/livsstil/art5419078/Forbud-mod-alkoholreklamer-bliver-ikke-til-noget
Markedsføring c, Hentet 02.04.2018
https://ekstrabladet.dk/nyheder/samfund/article3223526.ece Statistikbanken, hentet 08.04.2018 -
http://www.statistikbanken.dk/statbank5a/selectvarval/define.asp?PLanguage=0&subword=tabsel&M ainTable=LPRIS10&PXSId=169231&tablestyle=&ST=SD&buttons=0
Storaktionær, hentet 29.03.2018-
https://www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2018/01/16/royal-unibrew-as-major-shareholder-information-pursuant-to-section-29-of-the-danish-securities-trading-act.html Sunhedsstyrrelsen, hentet 02.04.2018
https://www.sst.dk/da/sundhed-og-livsstil/alkohol
Terme di Cordo, hentet 06.04.2018–
http://www.euroinvestor.dk/nyheder/2017/10/05/unibrew-shb-italiensk-opkoeb-passer-godt-og-kan-give-besparelser/13684487
Virksomhedsøkonomi, hentet 08.04.2018
https://virksomhedb.systime.dk/index.php?id=3400
Side 81 of 93 WHO, hentet 04.04.2018
http://www.who.int/mediacentre/factsheets/fs349/en/
Side 82 of 93